事项：
　　2025年9月30日，“明天系”旗下保险公司天安财险发布《关于2015年资本补充债券无法按期兑付的公告》（以下简称“《公告》”），其“15天安财险”53亿元资本补充债在当日到期，因偿付能力不足，预计无法还本付息，成为保险业首只违约的债券。
　　国信非银观点：天安财险债券违约不仅是长期积累的风险暴露，同时也反映了中国金融市场打破刚性兑付、推进风险定价市场化的趋势。作为保险业首例债券违约案例，其将成为中国金融市场风险教育与定价机制完善的重要一环。在债券投资方面，投资者应在关注收益的同时，关注金融机构的公司治理、股权结构和风险控制能力，对于尾部风险较高的机构进行精细化风险分析。我们预计随着天安财险债券风险的暴露，行业尾部风险将持续出清，对于行业格局优化具有深远影响
　　风险提示：
　　长端利率下行；资本市场收益波动；负债端经营情况波动；市场竞争加剧等。