行业基础数据跟踪：9月19日~9月26日，SW基础化工板块下跌0.33%，跑输万得全A指数0.06pct；部分化工子行业呈上涨趋势，表现较好的有橡胶助剂、涂料油墨、涤纶。
　　化工品价格下跌较多：据百川、wind资讯，在我们跟踪的336个产品中,上涨/持平/下跌的产品数量分别61/166/109个,占比分别为18%/49%/32%。化工品价格下跌较多。价格涨幅前五：邻硝基氯化苯、百草枯、环氧氯丙烷、多晶硅、炭黑(N330)。价格跌幅前五：液氯、四氯乙烯、异丁醛、TDI、58#半炼石蜡。
　　新石化化工稳增长方案印发，石化化工行业盈利拐点再明确。9月26日，新《石化化工行业稳增长工作方案（2025—2026年）》正式落地。新方案提出，当前石化化工行业面临基础有机原料市场竞争加剧、高端精细化学品供给不足，国内需求增速放缓等问题。主要目标系25-26年石化化工行业增加值年均增长5%以上，经济效益企稳回升，把石化化工行业质的有效提升和量的合理增长统一于高质量发展。量增长方面，新方案延续大力发展中高端材料、培育新兴应用领域等政策方向，如重点提出支持电子化学品、高端聚烯烃等；质提升方面，包括严控新增炼油产能，严格执行新建炼油项目产能减量置换要求；科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇产能过剩等。
　　PTA盈利拐点渐近。需求侧，PTA的主要直接下游为聚酯（占比95.90%）等，涤纶长丝和聚酯瓶片需求增速稳定，涤纶工业丝需求保持高速增长。供给侧，PTA扩产周期尾声，22-24年，PTA新增产能增速5.12%、16.11%、1.81%。此外，PTA行业集中度（CR4）高，据卓创资讯9月26日资料，低加工费之下的PTA装置检修预期较强，PTA盈利有望修复。
　　建议关注：（1）寻景气：以制冷剂（巨化股份/三美化工/永和股份）、铬化工（振华股份）、民爆为代表;（2）找拐点：反内卷以农药（草甘膦等）、光引发剂（久日新材）、香兰素为代表；龙头白马以万华化学/华鲁恒升/龙佰集团/博源化工/华峰化学等为代表;（3）向未来：以军工材料（金属铬/黑索金/芳纶纸）、合成生物、润滑油添加剂（瑞丰新材/利安隆）、固态电池材料、人形机器人材料为代表。
　　风险提示：宏观层面：宏观经济下行，相关化工品的需求萎缩；行业层面：大宗原材料价格剧烈波动等；公司层面：项目进展不及预期等。