核心观点
　　焦炭：截至9月26日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨。30家独立焦化厂吨焦盈利录得-34元/吨，亏损扩大17元/吨，对焦企生产积极性带来一定压制。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量242.36万吨，周环比增加1.34万吨。库存方面，本周焦炭库存向下游转移，上游独立焦化厂和中间港口环节库存均环比下降，247家钢厂焦炭库存环比大幅增加16.64万吨，至661.31万吨，产业链焦炭总库存周环比增加5.23万吨，至920.41万吨。整体来看，焦炭基本面驱动有限，同时政策端不确定性下降，市场观望情绪增加，节前资金离场，带动焦炭期货偏弱运行。
　　焦煤：节前避险情绪释放，上周五夜盘起，JM2601持续减仓，并伴随着价格震荡下行，说明市场以多头主动离场为主。现阶段，焦煤供需矛盾并不明显，供应缓慢恢复且需求企稳运行，基本面支撑乏力，加之近期“反内卷”政策扰动趋缓，市场观望情绪较浓。钢联数据显示，截至9月26日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量77.2万吨，环比增1.1万吨，较去年同期产量偏低2.5万吨。进口端288口岸蒙煤通关车数继续上升，周通关接近8000车。需求端，样本焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计112.78万吨，周环比降0.59万吨。整体来看，前期产能核查的影响在9月基本兑现，“反内卷”利好预期阶段性放缓，且焦煤现实供应边际恢复，节前多头避险需求释放，带动主力合约震荡回调。假期内重点关注经济政策预期变化，以及煤矿事故增多是否会引发安监加码。