公司2025年上半年实现营收13.48亿元，同比增长22.03%，主要系报告期内随着公司低空经济、商业航天业务的落地，叠加GEOVIS传统业务协同驱动增长所致；归母净利润0.78亿元，同比增长22.82%；扣非后归母净利润-0.23亿元，2024年同期为0.05亿元，同比减少0.28亿元。2025Q2，公司实现营业收入8.44亿元，同比增长22.98%，环比增加67.29%；归母净利润0.57亿元，同比减少7.02%，环比增长175.91%；扣非归母净利润0.01亿元，同比减少92.28%，环比增长0.25亿元。
　　 2025上半年，公司整体毛利率为46.07%，同比减少1.94pct；净利率为5.79%，同比增长0.04pct。2025Q2，公司毛利率44.25%，同比减少3.74pct，环比减少4.87pct；净利率6.79%，同比减少2.19pct，环比增长2.68pct。
　　商业航天业务营收大增。分产品看，2025年上半年：1）低空经济营业收入0.64亿元，营收占比4.73%，毛利率50.34%；2）商业航天营业收入1.93亿元，同比增加137.51%，营收占比14.34%，同比增加6.97pct，毛利率60.40%，同比增加7.21pct；3）地理信息-特种领域营业收入3.70亿元，同比增长20.65%，营收占比27.46%，同比减少0.31pct，毛利率41.05%，同比减少8.32pct。4）地理信息-民用领域营业收入7.21亿元，同比增长0.58%，营收占比53.46%，同比减少11.40pct，毛利率44.44%，同比减少2.41pct。
　　维天信和星图测控营收同比增长较多。分子公司看，2025年上半年：1）维天信实现营业收入2.18亿元，同比增长20.75%，净利润0.39亿元，同比增长10.71%，净利润率17.55%，同比减少1.59pct。2）星图测控实现营业收入0.99亿元，同比增长21.90%，净利润0.32亿元，同比增长24.74%，净利润率32.02%，同比增加0.73pct。3）星光信息实现营业收入0.27亿元，同比减少64.00%，净利润-0.23亿元，同比减少0.32亿元，净利润率-88.91%，同比减少100.26pct。4）慧安科技实现营业收入0.25亿元，同比减少65.67%，净利润-0.16亿元，同比减少0.30亿元，净利润率-65.15%，同比减少84.14pct。5）天辰合创实现营业收入0.83亿元，净利润0.34亿元，净利润率40.81%。
　　我们根据最新财报调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.23/5.67/7.86亿元，对应9月26日收盘价PE为80.8/60.2/43.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：订单波动或毛利率下降；数字地球市场发展不及预期；核心技术人才流失。