供给端：前三季度产量持续增加，四季度增产或持续。结构上，锂云母提锂由于枧下窝停产影响占比下降，9月30日后若江西其余7座锂云母矿也停产，预计占比将进一步下降。锂精矿价格反弹后震荡，澳洲在产矿山正常生产，锂精矿进口量较为稳定，锂辉石提锂增产形成补充，预计四季度占比将持续提高。
　　需求端：四季度终端需求乐观。新能源车方面，四季度是传统产销旺季，预计车企将加大促销力度，且根据《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，2025年要力争实现新能源汽车销量同比增长约20%的目标。储能方面，国家发改委、能源局印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》，提出2027年全国新型储能（以锂离子电池储能为主）装机规模达到180GW以上。且在“容量电价补偿提价+峰谷价差扩大”下，独立储能经济性凸显，市场化需求将持续释放。
　　库存端：社会库存实质消化增多，下游备货积极。受终端需求旺盛带动，碳酸锂社会库存去库明显，四季度或持续去库。另外，受到前期宁德时代枧下窝停产影响，以及终端旺季将至，下游备货积极，库存重心从上游向下游移动，对价格形成支撑。
　　投资建议
　　展望四季度，在储能需求旺盛和新能源车旺季将至下，下游采买备货积极性增加，社会库存呈去库趋势，形成价格支撑。供给端，“930”后江西云母矿或停产，盐湖提锂进入季节性减产，或形成供需错配，期价或偏强运行，过程中注意锂辉石提锂的增产速度。中长期看，基本面供过于求的格局未变，价格或震荡运行进行市场化的产能出清。
　　短期：偏多
　　中长期：6.5-9万元/吨震荡
　　风险提示
　　矿端扰动，关税扰动，资金扰动