1、基本面: 
　　供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为42.0062%，环比增加5.632个百分点，全国样本企业出货31.26万吨，环比减少0.31%,样本企业产量为70.1万吨，环比增加15.49%,样本企业装置检修量预估为60.1万吨，环比减少14.02%,本周炼厂有所增产，提升供应压力。下周或将减少供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为40.1%，环比增加0.17个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为18.9356%，环比减少1.29个百分点，低于历史平均水平；道路改性沥青开工率为31%，环比增加0.69个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为35%，环比减少1.57个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为-659.68元/吨，环比减少1.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为779.8729元/吨，环比增加10.36%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差增加；原油走强，预计短期内支撑走强。偏空。
　　2、基差: 
　　09月29日，山东现货价3500元/吨，11合约基差为34元/吨，现货升水期货。中性。
　　3、库存:
　　社会库存为110.5万吨，环比减少3.57%，厂内库存为65.8万吨，环比增加0.77%，港口稀释沥青库存为库存为15万吨，环比减少37.50%。社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续去库。中性。
　　4、盘面: 
　　MA20向下，11合约期价收于MA20上方。中性。
　　5、主力持仓:
　　主力持仓净多，多增。偏多。
　　6、预期:
　　炼厂近期排产有所增产，提升供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走强，成本支撑短期内有所走强；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511:在3445-3487区间震荡
　　利多：原油成本相对高位，略有支撑。
　　利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
　　主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。
　　主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。