核心观点
　　铜：矿端扰动再起，铜价增仓上行，警惕海外波动
　　上周铜价冲高回落，沪铜主力期价一度触及8.3万关口，随后回落，波动加剧。9月8日，Grasberg矿山发生泥石流事故，目前这座全球第二大的铜矿因事故已暂停生产。9月24日公告Freeport预计，该铜矿最早要到2027年才能恢复事故前的生产水平，2026年铜金产量预计将下降35%。Grasberg为全球第二大铜矿，2024年产量为81.6万吨，约占全球产量的3.5%。短期伦铜突破年内高位，沪铜逼近年内高位，资金关注度快速上升，上行动能较强。产业下游短期对大涨的铜价接受度较低，且国内节前备库基本结束，对铜价形成一定的压制。国内即将进入国庆中秋小长假，注意海外波动风险。
　　铝：宏观宽松，产业供需双强，铝价或震荡企稳
　　上周铝价震荡运行，周中受铜价带动，一度反弹，但表现乏力。宏观层面：内外宏观宽松格局从金融端利好铝价。产业层面：国内电解铝产能运行率稳定在95%以上，上游维持高利润高产量；下游初期的“抢出口”效应消退后，建筑、家电等领域需求疲软，但光伏、汽车等工业型材需求相对韧性。库存端：内外库存均处于往年同期较低水平，国内9月旺季电解铝累库放缓，有去库迹象，给予铝价支撑。宏观宽松，产业旺季供需平衡边际好转，预计铝价维持偏强运行，可关注2.1万关口压力，该位置产业套保盘压力较大。