投资要点:
　　深耕行业三十余年，穿越多轮经济周期。9月16日至9月17日，稳健集团于武汉成功举办上市五周年活动。从1991年公司创立到2009年成立全棉时代，稳健集团始终坚守品质，致力于让中国品牌走向世界。医疗板块和消费品板块已迈向高质量发展。公司坚持“以投资者为本”，累计现金分红28.8亿元，回购股份支付现金6.9亿元，募集资金全部按计划使用完毕，六大募投项目全部达到可使用状态，为双轮驱动战略落地提供坚实支撑。
　　武汉、黄冈工厂见证“稳健品质”硬核实力。武汉、黄冈工厂见证公司对产品质量的严格把控和对生产安全的高度重视。全棉时代通过不断的技术创新和产品升级，为消费者提供高品质的全棉产品，未来三年将通过打造战略品绝对优势，强化“全棉全品类”品牌心智。医疗板块将聚焦高端伤口管理等高增长领域，通过技术创新和产品升级，满足市场需求，加速全球渠道布局，提升国际竞争力。
　　公司坚持产品领先、卓越运营、品牌向上、全球视野四大战略。
　　1）全棉时代：产品领先方面，聚焦棉柔巾、卫生巾、贴身衣物、婴童服饰四大战略品类；卓越运营方面，上半年线上增长引领全渠道，后续将以“旗舰店带动大店、大店带动标准店”模式做好整个品牌形象建设以及渠道运营的提质提效；品牌向上方面，将以全棉时代和奈丝公主双品牌为核心，围绕用户需求打造优质内容，提升品牌美誉度；全球视野方面，自去年起已在东南亚、中欧、中东等市场开展试点布局，未来将稳步推进海外市场拓展，支撑国内外双市场增长。
　　2）医疗板块：老龄化显著推动医疗需求提升，提供医用耗材一站式解决方案。产品方面，公司目前主打绿色手术室场景推动主力产品销售提升，优化产品结构并淘汰低毛利率产品，同时重点推动高端敷料的国产替代。自并购GRI后，公司加速海外供应链建设，在越南和南美推进具体项目，并通过与GRI的深度融合，更好地应对国际贸易环境的不确定性。
　　盈利预测和投资评级：公司医疗+消费双赛道具备协同优势，稳健医疗、全棉时代双品牌成长空间可期，随着疫情影响下医疗板块高基数影响逐渐消退，线上公域私域渠道布局领先，线下店效稳步提升。医疗+消费有望持续放量，维持“买入”评级。我们预计2025-2027年公司营业收入115.08/130.80/148.47亿元，归母净利润9.95/11.70/13.62亿元，对应PE估值为22/19/16x。
　　风险提示：原材料价格波动，市场竞争日益加剧，全国化拓展不及预期，营销网络拓展不及预期，经营业绩波动风险，汇率波动风险，舆情风险，并购公司商誉减值风险。