【氧化铝概要】
　　氧化铝运行产能虽然持续走高，但下游电解铝厂仍在持续备货、库存增量75%增在下游的厂库中，现货市场过剩量有限。9月现货月均价仍高于高成本氧化铝产能的完全成本，氧化铝厂真正的亏损预计在10月到来，而完全成本的亏损也只会带来少量的减产检修，预计后续现货月均价向现金成本附近试探才会带动减产规模的扩大，而这一时机预计最早在11月。年底电解铝厂的氧化铝库存天数基本在13-15天左右，则与目前11天的库存天数对比，下游电解铝厂的备货似乎并未结束，预计10月氧化铝维持偏弱运行，但以目前2900元附近的价格来看，下方空间相对有限，磨底期间若下游加大备货或供应存在部分减产检修，则关注价格短期反弹的弹性，但整体过剩格局未改的情况下，预计仍逢反弹考虑期现套利机会或者逢高看空
　　【电解铝概要】
　　国内供应端维持偏稳运行，产能的净增主要在12月逐渐开始体现，铝水就地转化率预计持续提升。海外方面，9月印尼电解铝厂顺利投产，后续关注其铝锭流向计划。需求端各板块分化明显，仅交通运输板块拉动较为明显，其他板块需求或基本稳定、或维持同比偏弱趋势。后续关注四季度需求同比会否有预期增量，若仍难有亮眼表现，则预计铝锭社会库存在60-70万吨区间运行、需求虽有韧性但难对价格有趋势性支撑；若需求同比可有增量，则铝锭社会库存运行区间低于60万吨，对绝对价及价差均会带来支撑。整体预计铝价在10月份震荡运行为主，价格重心环比有所下调。
　　【策略推荐】
　　1.单边：氧化铝2800-3000元之间偏弱运行；铝20000-21000元之间震荡偏弱。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：国内外预期外产业或货币政策