投资要点：
　　公司发布2025年半年报：25H1营收15.3亿元，同比+5.3%；归母净利润0.6亿元，同比+13.2%；扣非后归母净利润0.4亿元，同比+10.5%。25Q2营收6.6亿元，同比8.9%，环比-23.8%；归母净利润0.1亿元，同比-51.7%，环比-76.6%；扣非后归母净利润0.01亿元，同比-92.2%，环比-97.2%。
　　25H1盈利能力有所提升，减值改善明显。25H1表观毛利率27.3%，同比-3.3pct。考虑会计准则变更（计提的保证类质保费用计入营业成本，不再计入销售费用），还原后可比口径25H1毛利率同比-1.5pct，主要系25H1主营业务收入近80%来自毛利较低的锂电行业，下半年随着收入结构变化，毛利率预计将有所改善；25H1期间费率24.7%，同比-3.3pct，其中销售/管理/研发/财务费率分别变化-2.3/-1.0/0.0/0.0pct；25H1净利率3.5%，同比+0.2pct。2025H1，公司分别计提资产减值损失/信用减值损失278万/2508万，分别同比-602万/-1301万，合计影响净利率+1.4pct。
　　锂电行业复苏+固态新技术带来设备新增量，3C小钢壳电池迎来放量期。1）锂电：2025H1，锂电池行业头部客户扩产步伐明显加快，市场有所回暖。同时，固态电池技术发展为设备带来新增量市场，24年底公司接到行业头部客户订单并于25H1成功交付，主要是装配段的7台设备，包括：含极片清洗设备（UV刻蚀设备/制痕设备）、涂胶设备、超声波焊接设备、侧缝焊接设备、PCB焊接设备、顶盖和底盖焊接设备、密封钉焊接设备。此外25年还中标了另一家客户的固态电池设备订单；2）非锂电：在公司重点开拓的消费电子领域，行业头部公司搭载小钢壳电池的手机已经投放市场，手机等电子产品以不锈钢壳电池取代软包电池的趋势明显，后续将成为公司业务新的增长领域，25H13C小钢壳电池订单4-5亿，25H2预计新签订单高于25H1，同时公司已配合客户研发了极片加工设备，主要用于激光清洗金属极片上的附着物，并已取得订单，预计2026年将实现放量。
　　经营性现金流大幅改善，新签订单大幅增长且盈利能力筑底回升。25H1经营性现金流0.7亿，同比+4.4亿，主要系公司加大应收账款收款力度。25H1公司新签订单约25亿，今年锂电头部扩产节奏加快，其中锂电约17亿、非锂电8亿。25H1新签订单中，锂电业务毛利率相较于2023-2024年的订单高2-3pct，非锂电业务毛利率保持40%+，全年新签订单目标45亿（2024年全年新签订单30亿），随着订单结构的优化，公司未来盈利能力仍有提升空间。
　　公司是国内锂电激光焊接设备专家，客户+技术竞争优势显著，随着下游锂电行业资本开支恢复，叠加公司在消费电子等高毛利非锂电行业的突破，公司业绩有望重回高增通道，预计公司2025-2027年实现归母净利润2.79/3.94/4.98亿元，对应PE为31.2/22.1/17.5倍（2025.09.26），维持“增持”评级。
　　风险提示：下游资本开支不及预期；非锂电业务进展不及预期；锂电行业竞争加剧。