供应
　　本周(20250918-0924)，中国尿素生产企业产量：140.15万吨，较上期涨7.15万吨，环比涨5.38%。周期内新增4家企业装置停车，停车企业恢复3家（装置）企业，同时延续上周期的装置变化，本周产量明显上涨。下周，中国尿素周产量预计140-141万吨附近，较本期变化不大。下个周期暂无企业计划停车，2-5家停车企业恢复生产，考虑到短时的企业故障发生，延续上周期的变化，预期下个周期产量可能小幅波动。（隆众资讯）
　　需求
　　内需方面，内需持续偏弱。北方地区农业追肥需求基本结束，在今年农业需求总量有需求前置的背景下，追肥需求的同比增速出现明显下滑。此外，复合肥行业近期产成品销售压力较大，开工率维持低位，对尿素原料采购需求较为有限，对高价尿素货源接受度低。
　　出口方面，目前三批次出口配额全部落地，尿素出口正常进行，预计9月及10月出口量维持高位。目前贸易商正在向工厂进行出口订单的提货来陆续集港。出口限价有所下调，二批次及三批次后续出口流速预计逐步启动，但由于贸易商前期已备货充分，因此对价格驱动预计有限。
　　库存
　　2025年9月24日，中国尿素企业总库存量121.82万吨，较上周增加5.29万吨，环比增加4.54%。本周期尿素企业库存继续上涨，临近国庆，各地尿素工厂陆续启动国庆收单，少数企业因流向问题造成库存上涨，部分企业积极发货去库存，虽然企业库存涨跌不一，但整体库存仍处于上涨趋势。其中企业库存
　　增加的省份：甘肃、河北、河南、湖北、吉林、江西、内蒙古、四川、新疆、重庆。企业库存减少的省份：安徽、海南、黑龙江、江苏、青海、山东、山西、陕西。截止2025年9月25日(第39周），中国尿素港口样本库存量：49.63万吨，环比减少1.97万吨，环比跌幅3.82%。本周期港口货源集港与离港并存。其中减少较为明显港存为：龙口港、烟台港、青岛港、日照港等，增加较为明显的港存为：镇江港、天津港、黄骅港等。其余港口窄幅波动，因国内假期临近，多数业者加速集港离港节奏，市场货源数量呈现变化不大。（隆众资讯）整体而言，内需偏弱是主要矛盾，节前工厂降价吸单成交好转，短期库存震荡，中期仍是累库趋势。
　　观点
　　短期节前降价吸单叠加部分扰动，预计价格震荡运行，中期趋势仍偏弱。短期来看，尿素生产企业节前持续降价收单，交割区域现货1550元/吨附近成交有所放量，因此国庆节前以及节中现货整体下方空间有限，短期逐步企稳。期货在现货产生企稳预期后震荡运行。此外，短期同样有出口与供应端的信息面扰动对现货采销心态产生影响，中期来看，虽然出口在加速，但由于贸易商前期备货充分，因此对价格驱动预计有限。内需方面，内需偏弱是目前的主要矛盾，预计出口增量无法弥补内需转弱的问题，复合肥及工业需求均较为疲软，对价格驱动同样有限，因此中期趋势承压。估值来看，气头企业生产成本暂时无法对价格形成有效支撑，因此后续伴随出口政策逐渐清晰，尿素下方估值逐步下探北方地区工厂固定床装置现金流成本线。因此整体而言，国庆节前震荡运行，但中期趋势偏弱逻辑仍不变。
　　策略
　　单边：国庆节前震荡运行，11、12、01合约单边趋势偏弱。02、03、04、05为强势合约，有旺季需求预期；
　　01上方压力1710-1720元/吨，01下方静态支撑1600-1620元/吨，动态预计持续下移；01合约终点价值来看，建议逢高布空；
　　跨期：11-05/12-05逢高反套；1-5逢高反套；
　　跨品种：暂无；
　　风险点
　　出口政策调整、煤炭价格大幅波动、海外能源价格大幅波动、海外地缘政治风险；