【宏观】四大维度：地产何时能见底？
　　对外发布时间: 2025年09月26日
　　一、地产供给：新开工大减，库存仍高，存量住房已够，结构短缺仍存
　　二、地产需求：刚性需求减少、改善需求主导、投资需求转负、拆迁需求稳定，到2035年商品房销售可能再下降1/3至6.5亿平
　　三、居民债务：存量压力正常，流量压力1-2年后有望降至正常水平
　　四、住房价格：从居住、投资属性看，均处于世界较高水平，再调整1-2年有望降至历史上的相对低位
　　五、政策建议：多措并举，严控增量，化解存量，提高质量，加力城改旧改，释放刚性改善需求潜力，缓解居民债务压力
　　风险提示：测算误差超预期、政策力度超预期、地产景气变化超预期
　　熊园分析师S0680518050004 xiongyuan@gszq.com
　　杨涛分析师S0680522070001 yangtao3123@gszq.com