平安观点：
　　从出口数据和出海签单来看，澳洲储能市场表现突出。出口数据方面，2025年7-8月，我国出口澳大利亚逆变器金额快速增长，同比增速均超过200%，澳大利亚连续两个月成为我国单月出口金额第二大市场。1-8月，澳大利亚是我国逆变器出口的第六大市场，出口金额为17.8亿元，同比增长58%。从出口单台均价来看，7-8月我国出口澳大利亚的逆变器单台均价均在5000元以上，我们推测7-8月逆变器出口增量以大机（大储PCS/集中式逆变器）为主。出海签单方面，2025年1-9月，中国企业海外储能合作签约规模超208GWh，澳洲为签约规模第二大市场，签约规模41GWh，占1-9月我国在海外签单规模的20%。
　　澳洲户储：政策强力激励，需求加速增长。澳大利亚7月1日起启动户储扶持政策（联邦廉价家用电池计划、西澳大利亚住宅电池计划），户储装机得到提振。2025年上半年，澳大利亚户储市场新增销量8.5万台（同比+191%）；且上半年的主要增量集中在5-6月份，我们认为政策落地后户储电池销量有望进一步快速增长。澳大利亚户储渗透空间大，截至2025H1，澳大利亚屋顶光伏累计装机420万台，户储累计销量27.1万台，则根据台数估算2025H1澳大利亚户用光伏配储率仅6.5%（27.1/420）。激励政策下，户用光伏配储率呈现快速提升迹象，户储装机台数有望快速增长；同时，户储电池单台容量也呈现增加趋势。按照420万台的存量光伏装机，我们假设到2025/2026年底配储率分别为12%/25%，平均容量分别为15/18kWh大致估算，2025/2026年澳大利亚户储新增装机有望分别达到4/11GWh，2026年澳大利亚户储市场空间有望接近甚至超过欧洲户储，成为全球户储重要的增量市场。需求快速增长的同时，澳洲户储市场的重要参与者特斯拉户储产品在澳洲出现召回，进一步为国内户储参与者提供空间。
　　澳洲大储：项目回报优良，管线快速增长。2024H2-2025H1的12个月内，澳大利亚新增并网大储项目规模3.1GW/6.4GWh。澳大利亚大储项目可参与市场获得能量套利收益和调频辅助服务收益。2025年Q2，澳大利亚大储在国家电力市场（NEM）获取的收入快速增至1.31亿澳元（同比+217%），能量套利收入快速增长，主要由于接入电网的大储项目有所增加，以及电力现货价格波动加大。大储项目回报优良，投资方积极性高。BNEF统计，截至2025年6月底，澳大利亚在建的大储项目规模9GW/25GWh；该机构预计，基准情景下，到2035年，澳大利亚储能装机容量将达到20.1GW，有望快速增长
　　投资建议：关注澳洲储能市场快速增长机遇。户储环节，23亿澳元补贴助力下，澳洲户储需求已呈现快速增长，未来渗透空间大，我们认为澳洲市场空间有望追赶欧洲市场，参与者业绩弹性好。推荐：海外户储工商储市场实力领先的德业股份；建议关注业绩弹性好、聚焦户储高价值市场的艾罗能源、固德威。大储环节，国内外大储需求景气度较高，澳洲、中东和欧洲非美大储市场出海进展顺利，推荐大储系统环节领先参与者海博思创，第三方大储PCS实力突出的上能电气。
　　风险提示。1.各市场需求增长不及预期的风险。经济性是各国光储装机的重要驱动因素，受能源价格、系统成本、鼓励政策、利率等因素影响较大。若主要市场上述因素发生变动，可能导致市场需求增长不及预期，影响相关企业业绩。2.全球市场竞争加剧的风险。光储逆变器新兴市场景气度高，国内外企业均积极布局。若后续市场竞争加剧，相关企业的市场份额和盈利能力可能受到影响。3.市场限制政策收紧的风险。美欧、印巴等主要海外市场存在发展本土产业链的倾向，可能采用贸易政策等方式扶持本土光储产业链，相对削弱我国企业在当地市场的出口竞争力。若海外部分市场对我国企业市场限制收紧，可能对相关公司的海外业绩形成压制。