【策略观点】
　　核心观点：中性偏空。市场预计8月下半月巴西食糖产量同比增加，糖价提前反应，自去年年底我国对泰国糖浆进行管控以来，糖浆进口量累计同比下滑66.81%，糖浆和预拌粉进口量累计同比下滑43.47%。目前，泰国糖浆管控有所放松，预计8月以后糖浆进口量小幅回升。当前预拌粉报价在4600元/吨，折糖价在5300元/吨左右，对盘面价格构成大支撑。国内上半年累计产销情况较好，但7-8月受进口糖冲击，广西糖销售明显放缓，现货价格有所松动，开始走了加工糖定价偶记，而加工糖当前售价在5950-6000元/吨，销售较为顺畅。在陈糖完成去库前，预计糖价维持偏弱。去库节点较为关键，叠加2025/26榨季我国开榨时间较晚，10月中旬容易形成行情转折点。
　　国外供需格局：中性偏空。市场预计巴西8月下半月食糖产量为384万吨，同比增加17.3%。
　　国内供需格局：偏多。截至8月底，广西累计销糖575.63万吨，同比增加29.97万吨；产销率89.04%，同比提高0.62个百分点。8月单月销糖26.02万吨，同比减少9.69万吨；工业库存70.87万吨，同比减少1.61万吨。
　　进口利润：中性。最近一周配额外进口加工成本再度提升近100元/吨，配额外进口利润随之下降，目前这种趋势较为明显，如果延续，将影响四季度的食糖进口量。
　　进口量：偏空。海关数据显示，7月我国食糖进口量74.4万吨，环比增长75.29%，同比增长76.44%。
　　基差：中性。目前基差结构有所回落