行情评述
　　【钢材】震荡区间回摆，单边方向不清晰
　　周三期价持稳，现货略企稳，成交环比周二回升，幅度温和;周三钢谷网数据显示供需双向环增，但库存并没有出现明显去化，显示旺季需求兑现力度并不强劲。近期市场的主要逻辑:一是宏观层面，美国降息从中周期利好流动性和风偏，若有内外共振则有望为险资再蓄力，短期暂未看到有明显的预期交易。产业层面，钢材旺季需求兑现的力度并不强，建材表需边际上好转，幅度不突出，尚无法驱动形成强烈反弹;基于铁水产量维持高位，国庆节前炉料补库还有几天窗口期，成本支撑尚存;不过硬伤在于，建材高产量基数下，增加远端市场潜在担忧，旺季过后需关注这点风险。期货单边看，下方成本支撑，但供需改善力度有限，单边反弹驱动不清晰，建议观望或区间操作;基差阶段性买保的头寸，在国庆节前根据现货敞口情况，择机滚动止盈。
　　【硅铁锰硅】情绪改善，基本面仍有隐忧
　　短期市场情绪波动较大，反内卷政策潮汐式交易，黑色板块交易风格切换较快，双硅跟随为主。而基本面上，前期的合金J大幅亏损的状态已经扭亏为盈，行业平均利润大幅修复，供给延续增量，且短期行业自律仍不乐观，难以出现较大规模减产。与此同时，金九银十到来，终端需求有待验证，钢厂利润承压，后续铁水和电炉开工向下的风险累积，或直接冲击双硅需求。近期库存逐步累积，且当前行业库存包括合金厂库存、钢厂库存和交割库库存仍偏高，去化压力犹存。
　　【焦煤焦炭】炼焦煤现货表现强劲
　　现货端，港口焦炭现货交投氛围较弱，不过受节前补库支撑，炼焦煤竞拍成交较好，价格多数上涨，港口贸易准一焦炭报价1440 (-20)，炼焦煤价格指数1208.3(+5.6)﹔蒙煤方面，市场报价高位，口岸贸易企业挺价意愿较强，临近国庆假期下游补库采购增多，市场情绪有所好转，今日蒙古线上电子竞拍全部成交，现甘其毛都口岸:蒙5原煤1040(+20)，蒙5精煤1285(+55)，(河北唐山:蒙5精煤1422（+56）。期货端，板块震荡运行，全天收十字星，周一最弱的煤焦表现偏强。近期美联储降息、中美元首通话等利好频出，但市场表现并不积极。焦煤05合约在周一开盘突破8月中旬高点后就开始回落，各类风险资产风险表现也较弱，除贵金属外，前期率先突破的铜多晶硅等资产都没能站稳新高。宏观视角下，市场呈现出“利多出尽”的迹象。而从产业视角看，节前钢材供需边际改善，电炉废钢供给下降后，螺纹钢也转向去库，高炉铁水依然保持高位，市场前期担忧的负反馈并未出现，成本支撑被验证有效，市场开始关注高铁水下的节前炉料补库行情，但考虑到终端需求并未明显改善，产业能给出的向上驱动有限。具体到行情上，焦煤05突破八月中旬高点后大幅回调，并未站稳新高，上方压力明显，短期现货表现较强，盘面有支撑，但考虑到产业由于终端需求始终不见明显改善，对节后看法偏谨慎，加上国内政策在四中全会召开前可能进入一段空窗期，建议节前多头敞口逐步兑现离场，若再遇冲高以卖出套保为主。
　　 【铁矿石】多头小作文持续扰动,节前支撑仍存
　　上周铁矿会议召开，后续市场流转的小作文偏多为主，如部分品种贸易矿流通受限等。本期钢厂铁水产量小幅回升至241.02万吨（+0.47)，钢厂盈利率再次出现下滑，环比下滑1.3%至58.87%，主要是山西、河北区域部分钢厂检修结束后的常规复产，近期炉料价格强势，钢厂成本逐步抬高，高炉盈利率有进一步下滑的趋势。钢厂针对国庆假期的补库已经快进入尾声阶段，未来一周，铁矿库存延续港口向厂内的轮转，需求端边际的回升对于价格是有支撑的。本期钢材表需表需略有回升，回升主要来源于螺纹，热卷表需则是小幅下滑。钢材数据中可以看出钢厂目前已经下调螺纹产量了，库存从累库逐步转为了小幅去库。国庆假期前，矿产资源流通受限、补库周期等对于铁矿支撑依然存在，但是高度则需要持续钢材需求成色。考虑到“反内卷”政策延续及商品市场趋势可能转向的预判，钢材价格低点已经出现。长期依然维持逢低做多的观点。