核心观点
　　坚持“软硬兼施”，聚焦AI算力业绩确定性与软件商业化落地。2025年三季度，计算机行业在“软硬兼施”的框架下持续深化发展。AI硬件领域，算力基础设施投资保持强劲，国产AI芯片及服务器厂商受益于智算中心交付和供应链本土化趋势，业绩韧性显著。AI软件层面，企业级应用加速落地，Agent与多模态技术推动B端商业化进程，赋能行业降本提效，但需关注业绩兑现的差异化。综合来看，三季度需聚焦业绩确定性强的硬件基础设施与具有实际落地场景的软件应用，兼顾创新与盈利平衡。
　　投资建议：巨头资本开支确定性更强，硬件侧有望在报表端更快兑现，建议关注AI基座、算力租赁等板块，软件侧受益于AI编程对计算机公司成本端优化，以及B端、C端、G端接入DeepSeek等需求带动，建议关注AI+各垂直领域的头部企业。
　　风险提示：AI技术迭代不及预期；下游IT投入不及预期；宏观经济风险等。