核心觀點：叙福樓集團以自有品牌及特許經營品牌在港經營多家連鎖餐廳。2025年上半年香港食肆總收益以價值計同比上升0.1%，相對2024年全年同比微跌0.1%只略有改善，顯示行業復甦仍然較慢。應對香港餐飲行業結構性轉變，公司積極擴大其品牌組合，現時已有7個自有品牌及6個特許經營品牌經營，較疫情前4個自有品牌及4個特許經營品牌經營有所增加，及已經覆蓋中高端市場至大眾市場的不同飲食偏好的顧客群。高性價比成為香港餐飲行業主旋律，部份品牌餐廳向顧客提供物有所值的餐飲選擇以把握消費趨勢變化。輕奢餐飲消費方面，公司會以提供優質菜品及極致用餐體驗、改良菜單，以迎合市場格局。公司積極轉型破局，未来業績可期。公司於6月末，未持有銀行貸款，手持現約1億港元，相等於三分之一市值。
　　1H2025業績大幅改善：上半年，收入同比升3.4%至5.4億港元。按業務，特許經營品牌的收入同比增加3.1%至4億港元。特許經營品牌仍然是收入的主要貢獻，佔總收入約73.4%。自有品牌的收入則同比升5.4%。股東應佔虧損由去年2,653萬港元虧損減少至約63.3萬港元虧損，不計減值撥備，公司錄得核心淨利潤約730萬港元。公司財務狀況穩健，未持有銀行貸款，手持現約1億港元。
　　特許經營品牌餐廳經營利潤率呈上升趨勢：整體毛利率由去年上半年68.9%上升至今年上半年的71.0%，主要由於部份餐廳提供飲品、輕食，人手運用更有效益。期內經營成本費用優化，經營成本佔收入呈下降。員工成本、使用權資產折舊、物業租金及相關開支分別佔收入35.6%及16.5%，同比減少1.6及0.7個百分點。特許經營品牌餐廳分部利率由1H24的4%及2H24的6.1%，提升至今年上半年8.7%。
　　擴展店舖網絡：上半年公司繼續優化店舖網絡，對表現欠佳的分店作出調整，關閉若干表現不佳門店。上半年新開5間門店，關閉4間。截至2025年6月30日共有64家餐廳。公司建立餐廳連鎖化，多品牌佈局為顧客提供更多元化的選擇，對供應商具議價能力，亦可於人流較佳商場設立門店。
　　風險提示：食品安全、消費環境不及預期、成本大幅上漲、消費者偏好改變