1、基本面
　　供给端来看，根据隆众，2025年8月份国内沥青总计划排产量为241.3万吨，环比降幅5.1%,同比增幅17.1%。本周国内石油沥青样本产能利用率为36.3734%，环比减少0.06个百分点，全国样本企业出货31.36万吨，环比增加31.10%,样本企业产量为60.7万吨，环比减少0.16%,样本企业装置检修量预估为69.9万吨，环比增加2.95%,本周炼厂有所减产，降低供应压力。下周或将增加供给压力。
　　需求端来看，重交沥青开工率为34.4%，环比减少0.01个百分点，低于历史平均水平；建筑沥青开工率为18.2%，环比持平，低于历史平均水平；改性沥青开工率为20.2298%，环比增加1.71个百分点，高于历史平均水平；道路改性沥青开工率为30.31%，环比增加1.69个百分点，低于历史平均水平；防水卷材开工率为36.57%，环比增加0.50个百分点，低于历史平均水平；总体来看，当前需求低于历史平均水平。
　　成本端来看，日度加工沥青利润为-556.31元/吨，环比减少3.00%，周度山东地炼延迟焦化利润为706.6457元/吨，环比减少12.97%，沥青加工亏损减少，沥青与延迟焦化利润差减少；原油走弱，预计短期内支撑走弱。
　　2、基差: 09月22日，山东现货价3510元/吨，11合约基差为109元/吨，现货升水期货。
　　3、库存:社会库存为114.6万吨，环比减少2.88%，厂内库存为65.3万吨，环比减少4.53%，港口稀释沥青库存为库存为24万吨，环比减少20.00%。社会库存持续去库，厂内库存持续去库，港口库存持续去库。。
　　4、盘面: MA20向下，11合约期价收于MA20下方。
　　5、主力持仓:主力持仓净空，空减。
　　6、预期:炼厂近期排产有所减产，降低供应压力。旺季刺激需求恢复整体需求不及预期且低迷；库存持平；原油走弱，成本支撑短期内有所走弱；预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2511:在3379-3423区间震荡。
　　利多：原油成本相对高位，略有支撑。
　　利空：高价货源需求不足；整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。
　　主要逻辑：供应端来看，供给压力仍处高位；需求端来看，复苏乏力。
　　主要风险点：原油价格的走势变化;；沥青焦化物利润差走势。