本周原油市场观点摘要
　　【观点及策略】本周油价先扬后抑，驱动由地缘扰动转为供需基本面。9月12日，乌克兰通过无人机袭击俄罗斯波罗的海沿岸的普里莫尔斯克（Primorsk）港口，俄罗斯部分原油和成品油出口短暂受阻，油价有所反弹。俄乌地缘风险释放后，油价重回基本面定价，当前原油消费旺季结束，需求端较旺季下降约100万桶/日，但供给端随着OPEC+增产不断上升，原油逐渐累库。根据EIA和IEA数据显示，2025年底以及2026年一季度累库量较高，为油价压力较大阶段。策略上，仍维持逢高沽空思路不变。
　　【宏观经济】9月18日，美联储宣布降息25个基点，主席鲍威尔在发布会上表示降息50个基点今日未获广泛支持，可以把今天的举动看作是风险管理式的降息。他同时强调不知道降息25个基点会带来多大影响，需审视利率整体走势与预期。最新点阵图显示，2025年还将再降息50个基点，2026年利率中值预计达3.4%，2027年进一步降至3.1%。
　　【供给】9月12日，乌克兰无人机袭击俄罗斯波罗的海沿岸的普里莫尔斯克（Primorsk）港口，8月份该港口日均装载约33万桶柴油，115万桶原油；9月16日，OPEC+代表表示，OPEC+代表计划于本周四和周五在维也纳召开会议，讨论如何评估该联盟成员国的最大产能。
　　【需求】截至9月12日当周，美国原油净进口量减少310万桶/日，至41.5万桶/日，出口较上周增加250万桶/日，日均达到530万桶为2023年12月以来最高。
　　【库存】EIA最新数据显示，截至9月12日当周，美国商业原油库存减少930万桶至4.1536亿桶，汽油库存减少230万桶至2.1765亿桶，柴油库存增加400万桶至1.2468亿桶，战略原油储备增加50万桶至4.057亿桶。
　　上行风险；美国扩大对伊朗和委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大、中东地缘扩大
　　下行风险：美国解除对伊朗制裁、美国扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产