核心观点：
　　公司是国内铝箔、制冷剂领军企业之一。公司成立于1997年，并于2003年借壳成都量具刃具股份有限公司上市。公司曾于2017年收购东阳光药，后于2021年正式剥离医药业务，聚焦电子元器件、高端铝箔、化工新材料、能源材料四大核心业务，其中化工新材料中的冷却液产品已打入AI算力市场。
　　外延并购拓展AIDC赛道。东阳光于2025年9月10日盘后发布公告，拟参股秦淮数据中国业务主体（交易作价280亿人民币）。本次交易完成后，公司将间接持有秦淮数据参股股权。
　　秦淮数据：国内AIDC领军者，硬件技术领先，有望与东阳光发挥协同效应。（1）从行业看，IDC去库存周期来临，迈出需求底部；（2）从公司质地看，秦淮数据营收2020-2024年CAGR为34.8%，高于同业水平；2024年营收60.48亿元，仅次于万国数据和世纪互联；秦淮数据2024年ROE达到15.0%，较同业具有显著优势；（3）从市场竞争看，秦淮数据掌握电力&液冷技术，东阳光参股后，二者有望在绿电、高功率电源和液冷三个维度进行深度系统整合、扩大优势。
　　盈利预测与投资建议。（1）公司作为HFCs制冷剂领军企业，伴随未来供给侧趋向健康，公司有望获得业绩快速增长；（2）携手光模块公司进军液冷赛道，高端大力推进重点客户电池水冷板项目；（3）拟收购秦淮数据股权，进军AI算力基础设施领域。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.9/21.6/28.0亿元，综上，考虑主业制冷剂格局好转，以及公司主动切入AIDC产业链和机器人赛道的预期，首次覆盖给予2026年合理估值50倍，对应合理总价值1080亿元，每股合理价值为35.88元，给予“买入”评级。
　　风险提示。下游需求不及预期；产能投产不及预期；能源成本大幅波动；AI算力需求不及预期；液冷渗透率不及预期