北京时间周四凌晨，美联储如期宣布将联邦基金利率下调25个基点，利率区间调整至4%-4.25%。尽管市场普遍预期会降息，但在会议召开前，投资者对降息幅度仍存在分歧，部分观点认为美联储可能再次采取类似去年9月的激进操作——当时曾意外降息50个基点。支持这一观点的投资者认为，当前的通胀与就业数据与去年同期相似，或为更大幅度降息提供依据。
　　从数据来看，2025年8月新增非农就业人数仅为2.2万人，远低于去年同期的14.2万人，且前期数据也遭到下修。失业率则从7月的4.2%小幅回升至4.3%。相比之下，2024年同期的失业率虽也为4.2%，但就业人数更多，劳动力市场整体更具韧性。通胀方面，2025年8月CPI同比上涨2.9%，核心CPI为3.1%，与2024年同期的2.5%和3.2%相近，但趋势上却有所不同。去年通胀呈持续回落态势，增强了市场对通胀目标达成的信心；而今年通胀则出现反弹迹象，核心CPI从4月的2.8%升至3.1%，整体CPI也从2.3%升至2.9%，显示出通胀粘性仍在。
　　此外，美国总统特朗普近期宣布对多国加征关税，有效关税税率显著上升，市场担忧关税传导将进一步推高通胀。这一背景使得美联储在降息时更为谨慎，避免释放过于宽松的信号。
　　就业趋势也存在差异。2024年9月前，美国失业率快速上升，市场一度担心“萨姆法则”触发经济衰退，加之当时利率高达5.25%、量化紧缩节奏较快，美联储有更大空间进行一次性降息。而今年的利率水平和紧缩节奏均较温和，政策空间有限，促使美联储采取更渐进的方式。
　　政治因素也不容忽视。去年9月的50个基点降息曾引发政治争议，特朗普阵营批评美联储干预选情。而今年，美联储理事会中已有特朗普支持者进入，甚至同时担任白宫职务，引发市场对美联储独立性的担忧。
　　综合来看，尽管当前数据与去年相似，但趋势和背景不同，促使美联储采取更为谨慎的政策节奏。本次25个基点的降息既是对经济风险的回应，也体现出政策转向初期更注重“信号”而非“力度”的思路。市场对此反应平稳，美债收益率未出现剧烈波动，反映出投资者对政策路径仍在观察与评估之中。