中国市场：根据国家能源局数据统计，2025年7月我国光伏新增装机11GW，同比减少48%，1-7月光伏新增装机223.3GW，同比增加81%。2025年上半年，新增装机类型中分布式占比明显增加，其中工商业分布式占比41%，户用分布式占比12%，集中式占比为47%。下半年集中式装机受政策影响，在上网电价下降的预期之下，电站收益率有所降低。不过集中式电站年底仍会有抢装，主要系为完成年度任务，比如风光大基地第二期等，但考虑收益情况，预计整体抢装体量相较往年会有所减少。全年来看，国内光伏新增装机约298GW，同比增速约7%，其中集中式装机约174GW，分布式装机约124GW。
　　欧洲市场：2025年7月，我国出口欧洲地区组件约7.5GW，环比减少4%，同比减少20%，1-7月累计出口量为50.4GW，同比减少19%。季节性来看，组件进口在经历过二季度的抬升后，三季度起整体组件进口体量有所收缩。前期据SMM资讯商报道，我国组件出口退税取消等事件发酵，部分引发组件的“抢出口”体量，此亦相当于将后续出口提前透支，后续退税取消时点或延后至年底，建议关注届时的出口情况。在欧洲经济疲软的格局之中，政府对光伏补贴等的退坡亦导致需求放缓，预计2025年欧洲新增装机约71GW，同比增速为-5%。
　　美国市场：2025年6月，美国月度光伏新增装机为2.5GW，环比增加46%，同比减少13%，1-6月累计装机16.1GW，同比增加4%，同比累计增速持续下降。从月度装机角度，美国装机在2024年10-11月有所抢装，因此进入2025年整体装机节奏趋缓。整体而言，贸易壁垒、新总统支持传统能源等政策性利空因素，均对美国光伏市场发展构成阻碍。因此，在经济性考量、贸易壁垒以及政治层面等的影响下，2025年美国光伏装机体量进一步下滑，预计新增装机约为32GW，同比增速-13.5%。
　　从产业链视角来看，上游硅料端持续性挺价，当前硅料涨价逐步传导至硅片、电池片领域，虽印度市场短期的出口需求较能承接此轮涨价，但是国内电站对于组件涨价的接受度实际上不高，“136号文”之下电站收益率将被明显压制。后续，利润积累较丰厚的上游环节或慢慢让渡利润至下游，以实现产业链各环节利润的合理分配，以及健康发展。
　　因此，站在多晶硅期货维度，三季度供需过剩，四季度供需过剩幅度缩小。四季度视角，供应端部分工厂或进一步减产，叠加年底集中式光伏抢装所带来的需求支撑，使得四季度过剩幅度缩小。9月份，虽政策预期主导盘面，但短期难以看到更超预期的利多刺激，根据上下游生产配额来看四季度也是过剩态势，预计盘面会伴随情绪降温而往下回调，并逐步回归基本面叙事，产业链利润将重新进行分配。短期内，考虑到11月底集中注销仓单所带来的影响，预计多晶硅期货PS2511合约运行区间或在48000-55000元/吨。