事件：
　　2025年9月16日，薇旖美？品牌满四周年，截至25H1末产品（重组III型人源化胶原冻干纤维）累计临床应用超270万支，累计覆盖终端医疗机构超4000家。
　　品牌四周年之际，公司携手美团点评开启“中国·胶原季”活动，活动时间9月10日-10月20日，公司在美团平台主推新产品组合薇旖美？ColPlus，美团医美为薇旖美？品牌及合作机构开放多窗口曝光资源，从流量、转化、服务三大维度赋能机构。
　　投资要点：
　　打造薇旖美？ColPlus新产品组合对接美团新渠道，一是传递产品升级信号，激活老客购买欲望；二是拓展渠道广度，获取增量用户。
　　ColPlus是极纯的升级版，主要面向30岁+眼周肌肤抗衰老用户。ColPlus产品组合包括4mgIII型胶原+4mgXVII型胶原+1.6ml/支x5支/盒（III+XVII）次抛，作用层次覆盖表皮、基底膜、真皮三层，相较于单独使用极纯（4mgIII型胶原），ColPlus能够更精准修复眼周干燥、细纹、色素暗沉等问题，还可用于面部整体抗衰、敏感肌修护等场景。ColPlus作用层次不及ColNet（12mgIII型胶原），按年龄段划分，极纯、ColPlus、ColNet梯度覆盖25岁+、30岁+、35岁+用户眼周及面部抗衰老需求。
　　线上平台成为医美消费的重要渠道，接入美团有效扩充薇旖美？渠道网络。据美创会数据，2024年中国线上平台在医美行业的渗透率已超40%，线上交易额占比为35%。以美团为例，无创抗衰、水光补水、注射塑形等项目线上交易年增速超过110%，其中抗衰类项目占比达84%，成为线上医美消费的核心驱动力。目前美团医美覆盖约1.4万家医美机构，包括大量三四线城市医美机构，与公司超4千家直销网点以一二线城市为主形成互补，有效拓展了薇旖美？销售渠道。
　　美团以数据驱动精准营销，预计形成较好的用户转化。美团2017年涉足医美业务，沉淀大量的平台数据和资源，一方面能够为品牌提供精准、前瞻的决策支持，助力链接和管理机构；另一方面为机构提供多渠道资源，在“中国·胶原季”活动中，提供胶原季会场、品牌专栏、首页推荐等渠道，私域直播、达人探店等内容，助力触达潜在用户、促进用户转化和成单。
　　公司顺应渠道变化，率先登陆线上平台，继续以领先的姿态引领重组胶原潮流。
　　维持“买入”评级。维持公司盈利预测，预计公司25-27年归母净利润分别为10.42/14.74/18.67亿元，最新市值对应PE分别为34/24/19倍。展望25-26年，公司构建胶原全品类筑强竞争优势，拓展新渠道带来销售增量，医美业务动能充足。中长期看，公司战略引入养生堂集团，将从医美单一驱动向多极增长进阶，有望持续领跑行业，维持“买入”评级。
　　风险提示：新产品放量不及预期、行业竞争加剧、产品研发进度不及预期等。