投资要点：
　　二季度归母净利润同比大幅增长。2025上半年，公司实现营业收入13.84亿元，同比增长9.11%；归母净利润1.88亿元，同比增长23.91%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长25.60%。2025Q2，公司实现营业收入7.21亿元，同比增长19.05%，环比增长8.82%；归母净利润0.96亿元，同比增长56.75%，环比增长4.53%；扣非归母净利润0.97亿元，同比增长64.11%，环比增长8.27%。
　　在手订单饱满，多领域推进开发。2025上半年，公司新签订单超过20亿元，同比增长超过35%。截至上半年末，公司根据客户的要求累计开发完成809个品种，正在开发129个品种，两机型号储备丰富，在手订单超15亿元，拥有长期持续增长的能力。
　　新型材料与装备收入大幅增长。分行业看，2025年上半年：高温合金产品及精密铸钢件产品实现营收8.42亿元，同比增长6.41%，毛利率38.42%，同比增加1.65pct；核电及其他中大型铸钢件产品实现营收3.26亿元，同比增长5.57%，毛利率34.59%，同比增加2.65pct；新型材料与装备实现营收1.46亿元，同比增长74.49%，毛利率31.94%，同比增加1.04pct。
　　国外收入增速高于国内。分地区看，国外实现营业收入6.56亿元，同比增长17.18%，毛利率36.38%，同比增加1.03pct；国内实现营业收入7.22亿元，同比增长1.95%，毛利率36.13%，同比增加2.53pct。
　　2025上半年毛利率同比增长，2025Q2归母净利率同比增加。2025上半年，公司毛利率36.33%，同比增加1.96pct；归母净利率13.61%，同比增加1.63pct；加权平均净资产收益率3.98%，同比增加0.61pct。2025Q2，公司毛利率35.86%，同比增加1.43pct，环比减少0.97pct；归母净利率13.34%，同比增加3.21pct，环比减少0.55pct。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.62/5.12/6.95亿元，EPS分别为0.53/0.75/1.02元，对应9月15日收盘价PE为57.5/40.7/30.0倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：国内外需求不及预期，产品研发不及预期，产能建设进度不及预期。