蛋白粕
　　【重要资讯】
　　周二美豆小幅上涨，贸易乐观情绪及近期干旱推动。周二国内豆粕现货上涨20元/吨，华东基差01-110持平，国内豆粕成交尚可，提货处于高位。上周下游库存天数上升0.42天至9.22天，据MYSTEEL统计上周国内压榨大豆236万吨，本周预计压榨238万吨，上周国内大豆、豆粕库存环比几乎持平，同比处于近年同期高位。
　　美豆产区未来两周降雨量正常，8月因干旱大豆优良率下滑，但USDA仅下调0.1蒲式耳/英亩单产，且收割面积上调20万英亩。巴西方面，升贴水回落后震荡反弹。总体来看，进口大豆成本受到美豆低估值、中美贸易关系及巴西种植季节交易的支撑，但上方也面临全球蛋白原料供应过剩、巴西或持续扩大种植面积以及中美关系若缓和引发短期供应过剩的压力。
　　【交易策略】
　　大豆进口成本近期维持弱稳趋势，关注企稳后成本表现。国内豆粕市场提货持续处于高水平，预计现货端9月可能进入去库，支撑油厂榨利。后市关注美豆自身格局向好、巴西种植季节交易能否边际改善当前供大于求的格局，榨利端关注提货水平能否持续，豆粕以区间震荡操作为主，等待驱动选择方向。
　　油脂
　　【重要资讯】
　　1、据马来西亚独立检验机构，马来西亚9月1-10日棕榈油出口下降1.2%-8.43%，前15日环增2.6%。SPPOMA数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油产量环比上月同期减少3.17%。
　　2、据外媒报道，巴西全国谷物出口商协会（Anec）公布，巴西9月份大豆出口量预计升至753万吨，而前一周预计为743万吨。
　　3、Kenanga Research表示，2025年包括棕榈油价格在内的食用油价格预计坚挺。今年食用油供应将较长期需求增长落后3%至4%。该机构表示：预计2026年的供应量将略高于2025年，同比增长约2-3%，但仍低于3-4%的需求增量。因此，考虑到进入2026年库存持平，包括棕榈油在内的食用油价格应该会保持相对坚挺。
　　周二国内三大油脂偏强，需求国油脂稳定需求及东南亚低库存、印尼供应不稳定提供持续利多，外资周一油脂多单加仓。国内现货基差低位稳定。广州24度棕榈油基差01-80（0）元/吨，江苏一级豆油基差09+210（0）元/吨，华东菜油基差01+110（0）元/吨。
　　【交易策略】
　　印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主