事件描述
　　公司发布2025中报，2025Q2公司实现归母净利13.71亿元，同比+7%，环比+20%；扣非归母净利13.65亿元，同比+6%，环比+19%。
　　事件评论
　　单二季度，尽管碳酸锂价格仍在下跌，但氯化钾价格持续上涨提振公司盈利能力。
　　1）氯化钾：2025Q2，公司实现氯化钾产量约102.49万吨，环比+6%；销量约88.68万吨，环比基本持平。根据Wind，氯化钾2季度含税价格约2881元/吨，环比+9%。公司2025上半年实现氯化钾业务收入53.68亿元，同比+0.55%；实现营业成本21.5亿元，同比-13.35%；实现毛利率59.95%，同比+6.43pct。
　　2）碳酸锂：2025Q2，公司实现碳酸锂产量1.15万吨，环比+35%；销量1.25万吨，环比+54%。根据SMM，电池级碳酸锂2季度含税价格约6.53万元/吨，环比-14%。公司2025上半年实现碳酸锂业务收入12.42亿元，同比-26.2%；实现营业成本6.21亿元，同比-7.32%；实现毛利率49.96%，同比-10.2pct。
　　公司在建核心项目建设进展顺利，锂盐产能量增突出。公司4万吨/年锂盐项目总体进度达到71%，吸附提锂装置于6月3日完成中交验收，预计9月底4万吨/年锂盐项目进入投料试车，届时公司将形成8万吨/年锂盐的产量规模。
　　公司积极推进柴达木盆地达布逊湖、别勒滩等边深部找矿工作，密切跟踪研究国内、东南亚、非洲和南美等地区钾锂资源，加快推进刚果（布）BMB固体钾盐项目勘探工作。开展与海外钾肥资源富集地区的合作，积极拓展外部资源获取通道。
　　价值成长并存，看好公司长期投资价值。1）钾肥业务稳定贡献现金流，叠加在手资金丰厚，截至25Q2拥有190亿货币资金，公司后续分红预期值得期待。2）锂业务4万吨锂盐项目放量可期，同时央企五矿入主后，体制升级和资源整合预期进一步打开公司长期成长空间。
　　风险提示
　　1、新能源需求不及预期，锂价大幅下跌；
　　2、公司项目投产不及预期。