投资要点：
　　事件：公司发布半年报，2025H1实现营业收入435.33亿元，同比+40.34%；归母净利77.35亿元，同比+55.97%，扣非归母净利74.95亿元，同比+53.52%。分季度来看，Q1/Q2实现营收190.36/244.97亿元，同比+50.92%/+33.09%，归母净利润38.26/39.08亿元，同比+82.52%/+36.53%，扣非后归母净利润36.76/38.19亿元，同比+76.46%/+36.44%。公司业绩保持快速增长。
　　保持龙头地位，光伏业务稳定发展。2025H1国内光伏装机达到212.21GW,同比+107.1%，公司光伏逆变器功率覆盖0.45kW-9600kW全功率段，适合各种应用场景。公司模块化逆变器开创行业新品类，逆变器最大效率已全线达到99%。2025H1,公司光伏逆变器等电力电子转换设备营业收入达到153.27亿元，同比+17.06%,毛利率达到35.74%，在激烈的外部竞争环境下，公司光伏逆变器依然保持较高盈利水平。
　　储能业务快速增长，超过光伏逆变器成为第一大收入来源。公司储能业务发展迅速，2025H1,公司储能系统营业收入达到178.02亿元，同比+127.78%，毛利率达到39.92%。公司全新推出PowerTitan 3.0 AC智储平台，推出Flex版10尺3.45MWh、Class版20尺6.9MWh、Plus版30尺12.5MWh三款型号，采用684Ah叠片电芯、碳化硅PCS，plus版能量密度超500kWh/㎡，为目前全球最高。新签订单方面，公司2025H1拿下欧洲最大光储解决方案商SUNOTEC的2.4GWh订单,智利Zelestra1GWh订单等，全球大储需求遍地开花，公司出货量快速提升。
　　氢能装备产品性能持续提升，中标多项大型氢能项目。公司前瞻性布局氢能业务，1000Nm3/h ALK电解槽、250Nm3/h PEM电解槽获得“CE”国际认证。国内中标中煤鄂尔多斯能源化工有限公司“10万吨液态阳光项目”深能鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨项目等多个大型绿氢项目，海外中标阿曼320MW绿色合成氨项目水电解制氢系统最大份额，斩获意大利、巴西等地项目，海外订单占比超50%。2025H1公司在全球最大规模绿色氢氨醇项目——中能建松原氢能项目中，率先交付16套碱性制氢设备，完成首批电解槽设备吊装，为后续氢能业务的开展打下良好基础。
　　投资建议：我们调整公司2025/2026/2027年归母净利润预测分别为140.55/159.28/177.81亿元，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业政策变化；国际局势影响产品出口；下游需求不达预期。