要点
　　工业产出进一步放缓，高技术制造业韧性凸显
　　政策调整，消费额增速阶段性回调
　　政策调整，投资增速阶段性调整
　　国别、商品结构变化继续，外贸增速震荡前行
　　基数效应明显，CPI、PPI剪刀差收窄
　　M1增速持续加快，流动性持续改善
　　展望未来：政策调整，下半年经济下行压力不减
　　内容提要
　　“稳中求进”总基调不变，政策调整信号释放，重“质”稳“量”，经济下行压力阶段性增加。“反内卷”或成为影响下半年经济走势的主要因素，短期内经济下行压力存在，但长期利好高质量发展。8月，无论是供给端还是需求端均有不同程度的回调，货币供应稳健扩张，狭义货币M1同比有所上升，反映出企业活期存款增长加速，经济活跃度有所提升。
　　供给端
　　工业增加值：2025年8月，中国规模以上工业增加值同比实际增长5.2%，较7月放缓0.5个百分点，累计增长6.2%，较7月放缓0.1个百分点。这一增速主要受夏季高温加剧供应链中断、出口订单季节性波动及房地产投资持续低迷拖累，但较7月放缓幅度收窄，显示政策传导效应渐显。制造业和高技术产业表现更稳，凸显中国工业向高质量转型的韧性。然而，全球需求不确定性和极端天气对后续增长构成更大制约。
　　需求端
　　消费方面：2025年8月，社会消费品零售总额同比增长3.4%，较前月下降0.3个百分点，政策调整，消费额增速阶段性回调。居民收入增速依然相对不高，消费额增速难以长期可持续大幅上涨。8月全国各地对第二批国补启动时间不一致，办公用品、家具、家电等消费增速继续回调，抑制本月社零增速上行。
　　投资方面：2025年1-8月，全国固定资产投资同比增长0.5%，较1-7月下降1.1个百分点，政策调整，投资增速阶段性回调。7月高层多次在重要会议上强调“治理企业无序竞争”，释放“反内卷”信号明显，政策初期企业多惜金观望情绪，抑制企业扩大产能投资的积极性。
　　出口方面：2025年8月，出口总额3218.1亿美元，同比增长4.4%，较前月下降2.8个百分点，本月出口结构变化继续，全部出口额增速继续窄幅震荡。国别方面，中国对共建“一带一路”国家、东盟、欧盟出口额增速继续高位震荡，对美国出口继续大幅下降；具体出口商品方面，传统低附加值商品出口加速下降，技术含量较高商品的出口则继续增长，尤其是对集成电路、汽车出口继续高速增长。
　　进口方面：2025年8月，进口总额2194.8亿美元，同比增长1.3%，较前月下降2.8个百分点，经济弱修复，进口额增速窄幅震荡上行。外贸国别结构变化，与欧盟、日本贸易往来增加，较2024年同期，自欧盟、日本进口额增速上行明显。中国国内经济结构调整依旧，对传统大宗商品的需求减少，叠加外部环境愈发复杂，使得进口额整体依然相对低速增长。
　　价格
　　CPI：2025年8月，CPI同比增长-0.4%，较前月下降0.4个百分点；环比增长0.0%，较前月下降0.4个百分点，食品项的高基数效应使得本月CPI增速小幅下降。受供给充足影响，CPI增速继续低位前行，但本月存在明显的高基数效应。“反内卷”效应逐渐显现，居民部分消费工业品供给过剩问题或有缓解，工业消费品价格增速小幅上行，叠加食品项高基数效应的对冲，本月CPI同比增长-0.4%。
　　PPI：2025年8月，PPI同比下跌2.9%，降幅较前月收窄0.7个百分点；环比增长0.0%，较前月上涨0.2个百分点。外部环境的不确定性、“反内卷”优化国内市场竞争秩序叠加低基数效应，PPI增速触底反弹。
　　货币金融
　　社会融资：2025年8月中国新增社会融资规模为25693亿元，较2024年8月的30323亿元同比减少4640亿元，降幅15.3%，反映出信贷和表外融资季节性调整的影响，融资需求相对平稳。尽管政府债券发行提速提供支撑，但实体经济融资偏弱，外部不确定性加剧。
　　人民币贷款：2025年8月中国金融机构新增人民币贷款为5900亿元，较2024年8月同比减少3100亿元，降幅34.4%。这一变化主要受7月负增长后的季节性反弹和货币政策宽松影响，实体经济融资需求有所改善。但高基数效应和房地产市场调整仍对信贷扩张构成制约。
　　M2：2025年8月末，狭义货币（M1）同比增长6%，较7月上升0.4个百分点，反映企业活期存款增长加速，经济活跃度有所提升；广义货币（M2）同比增长8.8%，较上月持平，显示货币供应保持稳健扩张。M2与M1同比增速差收窄至2.8%，较7月下降0.4个百分点，表明企业资金流动性改善，但投资意愿仍需进一步激活。社会融资规模存量同比增速8.8%，与M2增速持平，反映社融对实体经济的支持力度持续增强，但经济内生动能恢复的结构性挑战依然存在