国家统计局发布2025年8月份全国房地产开发投资和销售情况。8月销售面积5744万平，同比增速-10.6%（前值：-7.8%）；开发投资金额6729亿元，同比增速-19.5%（前值：-17.0%）；新开工面积4595万平，同比增速-20.3%（前值：-15.4%）。
　　统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。
　　核心观点
　　1.商品房销售：
　　单月销售面积降幅进一步扩大，成交动能持续走弱。1）商品房单月销售面积降幅进一步扩大。8月销售面积5744万平，同比下降10.6%，同比降幅较7月扩大了2.7个百分点，从绝对值来看，处于2009年以来同期最低水平；销售金额5449亿元，同比下降14.0%，同比降幅较7月收窄了0.1个百分点。其中，住宅销售面积同比下降9.7%，降幅扩大2.6个百分点，住宅销售金额同比下降13.6%，降幅收窄0.1个百分点。2）单月住宅销售均价环比增速由负转正，同比降幅有所收窄。8月商品房销售均价9486元/平，环比增长1.7%，同比下降3.8%，降幅较7月收窄了2.9个百分点；其中住宅销售均价9971元/平，环比增长2.2%，同比下降4.3%，降幅收窄2.7个百分点。3）从区域来看，8月各地区销售量同比降幅均扩大，销售均价同比降幅均收窄。8月东、中、西部销售面积同比增速分别为-14.9%、-3.9%、-8.1%，降幅较7月分别扩大1.0、3.5、4.7个百分点。8月东、中、西部地区销售金额同比增速分别为-16.6%、-8.6%、-12.2%；东、中、西部地区销售均价同比增速分别为-2.0%、-4.9%、-4.5%，降幅较7月分别收窄1.5、0.6、2.7个百分点。4）全国商品房销售量价的累计降幅均较上月有所扩大。从累计来看，1-8月全国商品房销售面积5.73亿平，同比下降4.7%（前值：-4.0%）；销售金额5.50万亿元，同比下降7.3%（前值：-6.5%）；销售均价9601元/平，同比下降2.7%（前值：-2.6%）。我们认为，影响居民购房能力及购房意愿的收入与就业预期尚未根本性扭转，市场信心仍然不足，叠加去年四季度销售的基数相对较高，因此我们预计，今年地产较难出现自然见底。我们预计，2025年商品房销售面积同比增速为-9%；销售金额同比增速-12%，销售均价同比增速-3%。
　　2.商品住宅库存：
　　现房住宅库存压力仍然较大，占整体库存的比重已经达到四分之一。1）从全国商品住宅广义库存面积（住宅累计新开工面积-住宅累计销售面积）来看，截至8月末，我国商品住宅广义库存面积为16.1亿平，环比下降0.9%，同比下降16.6%；去化周期（广义库存面积/过去六个月住宅销售均值）24.8个月，环比下降0.4个月，同比下降3.5个月。2）从全国现房库存（已竣工未销售）来看，截至8月末，我国住宅现房库存面积（住宅待售面积）约4.02亿平，环比下降0.8%，同比增长5.4%；现房去化周期为19.4个月（由于8月现房销售未公布，我们采用2025年2-7月销售均值计算），环比下降0.1个月，同比下降1.5个月；住宅现房库存占全国住宅广义库存面积的比重为25.1%，环比提升0.03个百分点，同比提升5.3个百分点。
　　3.房地产开发投资、新开工、竣工：
　　房地产投资同比降幅持续扩大，主要是因为施工建安投资持续承压。8月开发投资金额6729亿元，同比下降19.5%，降幅较7月扩大了2.4个百分点。其中，住宅开发投资金额5174亿元，同比下降19.1%，降幅较7月扩大了5.1个百分点。1）土地投资有所修复。2024年四季度全国（300城）土地成交总价同比下降3.1%，2025年一、二季度同比增速转正（3.3%、12.6%），今年以来的土地市场修复预计对今年三、四季度投资开工修复形成一定支撑。2）但施工建安投资持续低迷。8月新开工面积4595万平，同比下降20.3%，同比降幅较7月扩大4.8个百分点，且从绝对值来看，仍处于2005年以来同期最低位。1-8月施工面积同比也有9.3%的下降。从区域来看，各地区8月投资降幅均扩大，东、中、西部地区8月投资额同比分别下降24.0%、15.9%、10.6%，降幅分别较7月扩大2.5、6.7、1.7个百分点。从累计来看，1-8月开发投资金额6.03万亿元，同比下降12.9%（前值：-12.0%）；新开工面积3.98亿平，同比下降19.5%（前值：-19.4%）。我们认为，由于前期拿地较少、库存规模仍然较高，且当前房企多“以销定产”，2025年新开工和投资预计将持续承压，我们预计2025年房地产开发投资额同比增速为-9%，新开工面积同比增速-16%。
　　单月竣工面积同比降幅虽然收窄，但绝对值处于2007年以来同期最低水平，且累计降幅仍在扩大，竣工仍然面临周期性回落压力。8月竣工面积2660万平，同比下降21.4%，单月同比降幅虽然较7月收窄了8.0百分点，但从绝对量来看，处于2007年以来同期的最低水平，且累计降幅仍在扩大。1-8月竣工面积为2.77亿平，同比下降17.0%（前值：-16.5%）。由于2021年下半年以来新开工明显缩量，累计同比持续负增长，按照2-3年的工程进度来计算，竣工将延续周期性的缩量，我们预计2025年竣工面积将持续出现较大幅度的负增长，同比增速-21%。
　　4.开发