第二批14只科创债ETF迎来首发，多只基金募集金额接近30亿元募集上限，合计约达400亿元。对科创债ETF指数成分券会有什么影响？当前成分券还有机会吗？
　　最近信用债ETF表现如何？ 
　　债市连续调整，信用债ETF总规模仍在8月实现增长，目前在3500亿元附近，整体未见明显赎回。其中科创债ETF贡献大部分规模增量，基准做市信用债ETF规模则出现一定下滑。年初至今，沪城投债指数的涨幅最大，其次是深AAA科创债和中证AAA科创债。
　　科创债指数成分券表现如何？ 
　　7月18日来各期限各隐含评级成分券均出现不同程度调整，短端相对扛跌，期限越长调整幅度越大，部分品种有一定程度补跌。
　　从成分券低估值成交和换手率的角度观察市场情绪，7月下旬后，高估值成交集中出现、8月后换手率持续波动下降，现券市场未出现第一批科创债ETF上市时的交易热情，说明投资者对成分券后市行情存在一定分歧。
　　成分券还会有超额表现吗？ 
　　从基准做市信用债ETF的经验来看，EFT规模对成分券有较大影响。7月下旬后做市ETF规模开始下降，成分券的超额利差随之开始走阔，2-3Y成分券超额利差最大走阔接近10bp，即对应到期收益率的“超跌”。
　　而科创债ETF即将迎来扩容，短时间内就将带来400亿元左右的增量资金，对于科创债成分券配置需求较强，因此科创债成分券相对做市成分券明显更扛跌，其超额利差走阔速度要慢于做市成分券。
　　当前成分券补跌主要原因在于债市情绪较弱，成分券流动性相比普信债更优，前期表现又跑赢普信债较多，部分机构优先选择卖出成分券进行止盈。
　　而分析一批次科创ETF成分券策略的超额收益，离不开信用债整体利差压降的大行情，同时，一批次增量资金规模较高。而当前，四季度信用利差压降的大环境稍弱，而二批次不少机构有提前“屯券”，削弱增量资金的力度，此外，一批次募集完成开始配置，利好落地，成分券的超额收益就相对减弱了。因此，成分券的超额收益相对可能比较有限。
　　信用ETF，后续该如何配置？ 
　　考虑到利率已经上行至阶段性高位等，二批次科创ETF上市，市场的需求增强，没有超预期的冲击情况下，成分券流动性预计仍将维持不错，可以从偏票息的角度进行配置。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济表现超预期，信用风险事件发展超预期。