事件描述
　　佳发教育发布2025年半年度报告，公司2025年H1实现营业收入2.73亿元，同比增长5.03%；实现归母净利润0.41亿元，同比减少4.60%；实现扣非归母净利润0.39亿元，同比减少6.78%；实现经营性现金流净额0.54亿元，同比增长24.08%。公司为标准化考点建设龙头，聚焦智慧考试和智慧教育两大业务方向，AI助力产生新一轮成长曲线。
　　事件评论
　　公司Q2迎来基本面拐点，智慧教育高速增长。2025年Q2单季度公司实现营收2.19亿元，同比增长49.23%；实现归母净利润0.51亿元，同比增长40.30%。改善了自2024年Q2以来基本面持续承压的状况。分业务来看，2025年H1教育考试标准考点产品及整体解决方案实现营业收入1.54亿元，同比减少11.93%，毛利率为59.71%；智慧教育产品及整体解决方案实现营业收入0.95亿元，同比增长66.55%，毛利率为28.80%。
　　AI智能巡考创新成果带动智慧考场业务改善。报告期内，公司AI智能巡考解决方案成功在全国24个省级行政区、覆盖数万考场，实现了大规模的应用实施。面对部分省份提出的标准化考场固定设备无法移动、设备独立难以协同、成本高且难以复用等问题，公司积极探索具身智能考试设备在标准考场移动化部署，推出了一款便携式、可移动考场一体化设备——“融立方”。在2025年全国普通高等学校招生统一考试中，公司为全国31个省、自治区、直辖市的考试组织工作提供了坚实的技术保障支撑。
　　中国教育信息化领域围绕人工智能的政策部署密集出台，“AI+教育”逐步进入普及阶段，公司智慧教育业务有望长期受益。公司以“1+4+N”创新业务体系为支撑，智慧教育业务主要包含英语听说、体育教育、理化生实验、高等教育信息化四类。公司积极推进“AI+”战略，2025年推出英语教育子品牌“灵语通”，为师生提供贯穿课前预习、课中互动、课后练习的AI智能体工具集；体育教育方面积极推进“AI新体考”产品拓展，在2025年全国初中学业水平测试体育与健康考试中为全国14个省份、200万+考生、40+考试项目提供服务支持，累计测试次数达到上亿次；高等教育信息化方面与重庆师范大学联手，共同打造AI大模型赋能高等教育的创新路径。
　　作为国内教育信息化的开拓者，公司凭借常年高质量且稳定的产品交付赢得了业内客户的一致好评。公司是国内最早从事智慧考试业务的企业，已在行业内形成自主品牌优势。当前基本面虽然有所承压，但AI助力新业务及新产品有望带动公司转型。预计公司2025~2027年营收分别为4.75/5.54/6.80亿元，归母净利润分别为0.95/1.15/1.79亿元，对应PE分别为65/54/34倍。给予“买入”评级。
　　风险提示
　　1、政策落地不及预期；
　　2、产品进展不及预期。