事件：TCL科技公告，拟投资建设第8.6代印刷OLED生产线项目（t8项目）。项目预计总投资约295亿元，月产能为2.25万片2290mm×2620mm玻璃基板。项目规划建设周期为24个月，预计2025年11月开工。
　　响应客户需求，把握OLED中大尺寸应用机遇。部分投资者认为近年来国内OLED产能释放较多，担忧OLED行业出现供需失衡问题。但我们认为，OLED在IT、车载等中大尺寸领域的需求成长确定性高，公司投资8.6代OLED生产线，有望充分享受中大尺寸OLED面板的需求成长。据Omdia数据，预计2030年AMOLED面板出货量将超过13.3亿片，出货量占比将提升至35%，其中在IT、车载等中大尺寸应用，预计到2030年笔电年复合增长率33%，车载显示器年复合增长率27%，桌上型显示器年复合增长率19%。目前，公司与品牌客户联合开发笔电和显示器等印刷OLED产品，由于客户反馈积极，公司也正在推进将武汉印刷OLED 5.5代线产能从3K/月扩到9K/月，体现出市场对公司印刷OLED中尺寸产品的旺盛需求。
　　公司印刷OLED技术及生产能力逐步成熟，未来持续降低成本、提升性能。部分投资者担忧与相对成熟的FMM（精细金属掩膜）工艺相比，印刷OLED技术未来竞争力有限。但我们认为，公司技术及生产能力已逐步成熟，有望凭借印刷OLED技术打开OLED业务的成长空间。在技术方面，公司印刷OLED专利已经超过1200件，在打印头精度、材料效率等方面实现突破。在生产运营方面，公司已完成5.5代印刷OLED产线量产，在产线和工艺管理、供应链建设等方面积累了丰富的经验。印刷OLED技术理论材料利用率较高，支持多尺寸混切，有望实现较低的生产成本；此外其理论像素开口率等指标优良，有望实现良好的显示性能。公司印刷OLED技术及生产能力逐步成熟，未来有望在印刷OLED面板生产中持续降低成本、提升性能，打开OLED业务的成长空间。
　　盈利预测与投资建议
　　我们预测公司2025-2027年每股净资产分别为2.95/3.20/3.77元（原25-27年预测为3.27/3.53/4.15元，主要因增发调整了股本数，以及调整了部分损益项）。根据可比公司25年平均1.92倍PB估值水平，对应目标价5.66元，维持买入评级。
　　风险提示
　　面板需求增长不及预期，公司产能爬坡不及预期，光伏行业需求不及预期。