投资要点：
　　2025年上半年，公司实现营业收入19.34亿元，同比增长68.24%，主要原因为原延期的型号项目类产品恢复交付，且与某贸易公司签订的完整装备系统总体外贸产品合同已完成国外验收交付，同时公司大力扩展民品领域，红外芯片应用业务需求快速释放；归母净利润1.81亿元，同比增长906.85%；扣非归母净利润1.52亿元，同比增长15707.77%；基本每股收益0.04元/股，同比增长909.52%。
　　分产品看，红外综合光电及完整装备系统与传统弹药及信息化弹药营收均实现大幅度增长：1）红外综合光电及完整装备系统2025年上半年营业收入18.66亿元，同比增加69.76%，营收占比96.47%，同比增加0.87pct，毛利率51.65%，同比减少0.19pct；2）传统弹药及信息化弹药2025年上半年营业收入0.57亿元，同比增加640.33%，营收占比2.95%，同比增加2.28pct，毛利率33.79%，同比增加68.57pct。
　　分地区看，国内业务营收同比增长。2025年上半年：1）公司国内业务实现营业收入18.13亿元，同比增长85.77%，毛利率52.49%，同比减少0.18pct；2）公司国外业务实现营业收入1.22亿元，同比减少30.07%，毛利率29.16%，同比减少15.14pct。
　　分子公司看，汉丹机电、微机电营收同比增长较多。2025年上半年：1）汉丹机电实现营业收入0.82亿元，同比增长509.90%，净利润-0.10亿元，同比增加0.22亿元，净利润率-12.48%，同比增加223.93pct。2）高芯实现营业收入6.66亿元，同比减少1.40%，净利润2.81亿元，同比增长26.50%，净利润率42.26%，同比增加9.32pct。3）智感实现营业收入5.68亿元，同比增加59.05%，净利润1.28亿元，同比增长912.55%，净利润率22.45%，同比增加18.92pct。4）微机电实现营业收入4.31亿元，同比增长421.79%，净利润2.30亿元，同比增长793.17%，净利润率53.37%，同比增长22.19pct。
　　经营现金流同比上升。2025上半年，公司经营活动产生的现金流量净额0.11亿元，同比增加1.35亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。
　　我们根据最新财报给出盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.65/8.56/10.68亿元，EPS分别为0.18/0.20/0.25元，对应9月12日收盘价PE为63.9/57.1/45.8倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：产品研发失败以及技术升级迭代风险；产品价格下降风险；产品质量风险。