铜：政策预期回温，铜价震荡上行
　　1、宏观。海外方面，美国8月CPI同比2.9%，持平预期，较前值2.7%小幅回升；核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值。美国8月PPI同比2.6%，低于预期和前值3.3%；剔除食品和能源的核心PPI同比2.8%，低于预期3.5%和前值3.7%。美国8月CPI符合预期、PPI意外大幅回落，结合糟糕的就业数据，市场对美经济再起衰退预期，美联储下周降息25基点几乎可以确定，市场关注点在于低通胀压力环境及糟糕的就业背后是否意味着更多次数的降息，市场也在静待美联储官员们的表态。国内方面，中国8月CPI同比转降0.4%、核心CPI增幅回升至0.9%，PPI同比降幅收窄至2.9%，财政部长表示把做强国内大循环摆到更加突出的位置，持续发力、适时加力实施更加积极有为的宏观政策，全力支持稳就业稳外贸。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿紧张情绪，成为基本面的强支撑因素。精铜产量方面，9月电解铜预估产量111.9万吨，环比下降4.5%，同比增加11.4%，9月部分冶炼厂传出停产检修意愿，减量不大。进口方面，国内7月精铜净进口同比下降5.33%至21.76万吨，累计同比下降2.68%；7月废铜进口量19.01万金属吨，同比下降2.36%，累计同比下降0.77%，精铜和废铜进口未能有效好转，国内现货紧张态势依旧。库存方面来看，截止9月12日全球铜显性库存较上次（5日）统计增加3.5万吨至64.9万吨；其中LME库存下降4000吨至153950吨；Comex库存增加4664吨至281669万吨；国内精炼铜社会库存周度增加0.37万吨至14.43万吨，保税区库存下降0.04万吨至7.27万吨。需求方面，下游畏惧高铜价及宏观不确定性，采购积极性较弱，不过废铜开工持续低位下，有利于精铜替代。
　　3、观点。周内市场情绪从美国衰退预期中逐渐走出，进而再次转向美联储降息预期，以及降息预期后的国内稳增长政策预期，价格由弱转强，价格也突破80000元/吨的整数关口。不过，从国内需求反馈来看，金九银十暂未得到体现，下游畏高情绪下采购相对谨慎，社会库存不去反增，加大了多空间的分歧，内外持仓均有增仓表现可见一斑。美联储议息会议即将到来，降息25个基点几乎完全定价，市场关注在于是否是利多落地表现，届时若美股出现大幅回落表现，可能会带动有色市场情绪偏弱，因此该时间节点前后波动率预期加大下多看少动，投资者应关注铜市能否迅速调整节奏，在国内稳增长政策预期及旺季需求带动下补库预期仍有可能推动价格继续反弹，铜价可高看至82000~83000元/吨区间。