氧化铝
　　上周氧化铝期货价格呈现下行走势，主力合约周度跌幅约3.1%，市场继续呈现“高供应、高库存、弱需求”格局。宏观层面国内反内卷政策预期减弱，市场情绪回归基本面主导。供应端，虽然短期进口铝土矿受雨季发运影响呈现偏紧态势，对成本存在一定支撑，但当前氧化铝企业仍保有利润，新增产能持续投放，供应压力依然显著。需求方面，8月电解铝运行产能同比仅微增0.2%，对氧化铝消费拉动有限。库存持续累积，社会库存环比上月增加31万吨，交易所仓单增至13万吨以上，进一步压制价格表现。考虑到期价已逼近2900元/吨的主流成本带，下方空间相对有限，而上行则需等待几内亚供应扰动或宏观情绪催化。预计短期主力合约将在2900-3200元/吨区间震荡，建议密切关注几内亚政策变动及成本利润变化，中期若成本支撑减弱仍可考虑逢高布局空单。
　　电解铝
　　宏观面上，美国通胀及就业数据双双走软，9月降息已无悬念，博弈焦点在后续降息节奏，短期宏观利多对铝价的推动边际减弱，当前铝价突破21000关口后，继续上行需依赖基本面实质性强劲配合。供需方面，国内电解铝运行产能维持高位，当前处于传统旺季，铝水比例预计继续回升，下游铝加工板块开工率整体改善，铝型材龙头企业开工率环比上升1个百分点至54%。库存方面，本周周度去库0.1万吨，去库拐点临近。预计本周价格将围绕旺季预期与实际消费兑现程度震荡运行，主力合约参考区间20600-21400元/吨。若后续需求改善情况不及预期，叠加资金情绪降温，铝价不乏冲高回落可能，需密切关注库存变化及宏观政策影响。
　　铸造铝合金
　　上周铸造铝合金期货价格跟随铝价走强，主力合约周度涨幅约1.8%。宏观层面美联储降息预期持续发酵，美元走弱对大宗商品整体氛围有所提振。成本端废铝尤其是生铝供应持续偏紧，价格居高不下，再生铝企业采购成本攀升，对价格形成有力支撑。此外，近期多地税收政策出现调整，安徽、江西地区部分再生铝厂已主动减产或停产，以观望政策进一步明朗；需求端终端订单小幅回暖，但库存仍处于累库阶段。随着“金九银十”消费旺季来临，预计现货价格降保持坚挺，累库速率将放缓，铝合金与铝价差有望进一步收敛。本周主力合约参考运行区间20200-21000元/吨，后续重点关注上游废铝供应状况及进口政策与量的变化。