油脂观点
　　市场要闻与重要数据
　　价格行情
　　期货方面，本周收盘棕榈油2601合约9296元/吨，环比下跌230元，跌幅2.41%；本周收盘豆油2601合约8322元/吨，环比下跌128元，跌幅1.51%；本周收盘菜油2601合约9857元/吨，环比上涨39元，涨幅0.4%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格9260元/吨，环比下跌210元，跌幅2.21%，现货基差P01-36，环比上涨20元；天津地区一级豆油现货价格8462元/吨，环比下跌98元/吨，跌幅1.14%，现货基差Y01+140，环比上涨30元；江苏地区四级菜油现货价格10060元/吨，环比上涨60元，涨幅0.6%，现货基差OI01+203，环比上涨21元。
　　棕榈油供需
　　供应方面，马来西亚棕榈油局（MPOB）公布了马棕8月数据。8月马棕产量185.5万吨，环比增加2.35%。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年9月1-10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.70%，出油率环比上月同期减少0.09%，产量环比上月同期减少3.17%。周内（9.4-9.11）国内新增1条买船，船期为10月；无新增洗船。截至9月11日当周连盘棕榈油价格下探至9200附近，现货价格随盘回落，近期受节假日备货影响终端需求有所增长，且贸易商也逢低补货，成交继续放量。据Mysteel统计，本周全国重点油厂棕榈油成交量13833吨，较上周增加2051吨，增幅17.41%。据Mysteel调研显示，截至2025年9月5日（第36周），全国重点地区棕榈油商业库存61.93万吨，环比上周增加0.92万吨，增幅1.51%；同比去年55.64万吨增加6.29万吨，增幅11.31%。
　　豆油供需
　　供应方面，据海关总署数据显示：中国2025年8月大豆进口1227.9万吨，环比7月进口增加60.9万吨，较2024年8月进口量同比增加13.5万吨，增幅为1.11%。2025年1-8月中国累计进口大豆总量为7331.2万吨，同比增283.3万吨，增幅为4%。根据Mysteel农产品对全国动态全样本油厂调查情况显示，第36周（8月30日至9月5日）油厂大豆压榨实际豆油产量为43.77万吨，开机率为64.76%；预计第37周（9月6日至9月12日）国内油厂开机率下降，油厂大豆压榨豆油产量预计42.99万吨，开机率为63.61%。本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量5.9万吨，日均成交量1.18万吨，较上周日均成交量环比减少63.63%。据Mysteel调研显示，截至2025年9月5日，全国重点地区豆油商业库存125.13万吨，环比上周增加1.25万吨，增幅1.01%。同比增加17.04万吨，涨幅15.76%。
　　菜油供需
　　供应方面，根据Mysteel统计，截至9月5日沿海油厂菜籽压榨量4.9万吨，较上期增加0.40万吨。近期，国内油厂正逐步消化现有加拿大菜籽库存，多家企业已陆续停机。随着对进口加拿大菜籽征收保证金政策的落地，预计国庆后国内菜籽压榨量将受到显著抑制。市场普遍预期，油厂整体压榨水平或将逐进入下行通道，行业正静待澳大利亚菜籽的进口到来。根据Mysteel统计，截至9月5日沿海油厂菜油产量为2.01万吨，较上期增加0.16万吨。随着菜籽压榨量的增多，菜油产量随之小幅增加。从国内菜油库存来看，菜油库存主要集中在华东港口，油厂库存去化，短期菜油市场供应宽松。根据Mysteel统计，截至9月5日沿海油厂菜油提货量为2.71万吨，较上期增加0.76万吨。进入9月开学季，油脂消费或有所提振，提货速度加快。但油厂挺价惜售，成交清淡，基本执行前期合同或影响提货速度。库存方面，截止本周全国进口菜籽库存10.1万吨，环比减少2.8万吨；本周沿海油厂菜油库存9.7万吨，环比减少0.7万吨。
　　市场分析
　　本周三大油脂稍有分化，豆油和棕榈油表现较弱，菜油表现较强。本周原油反弹后回调，另外美国生柴政策或有变化，多头资金离场，棕榈油需求前景受影响下跌；在美国农业部公布USDA报告前，资金较为谨慎，豆油行情震荡偏弱；市场继续交易四季度菜籽偏紧预期，菜油现货坚挺，本周菜油期货价格在油脂中表现最强。本周棕榈油跌幅较豆油小，豆棕价差倒挂扩大，截止9月12日收盘，豆棕01合约价差-974，菜棕价差561。
　　后市看，USDA最新作物生长报告显示9月7日当周，美国大豆优良率为64%，同时本周美豆受干旱影响面积有所上升。北京时间9月13日凌晨，美国农业部发布9月USDA报告，报告预估美国大豆单产将为每英亩53.5蒲式耳，略高于预期；农业部增加了收割面积估计，预计产量将为43.01亿蒲式耳；因预期出口减少，还将美国大豆结转库存预测上调1,000万蒲式耳，数据略偏空但在市场预期范围之内，数据公布后，美豆上涨。当前关税阻碍美国大豆进口，中国对美新季大豆零采购，油厂积极采购南美大豆，巴西大豆贴水居高不下，11月船期贴水又重回300美分以上，海关数据显示8月中国大豆进口量为1227.9万吨，1-8月份累计进口大豆7332万吨。钢联数据显示9月预计到港1030万吨，10月900万吨，11月750万吨；另外9-10月船期已基本采购完成，但11-1月船期买船进度缓慢，分别为11月15.2%、12月1.5%、1月0%。因豆粕远期12-3月基差在01+10左右大量成交，油厂为保供应豆粕开机率较高，但豆油市场买兴不强，豆油库存仍有上升预期。随