供需逻辑：供给端：本周大豆到港247万吨，累计到港6337.5万吨，同比变化7.14%。美豆产区无干旱地区占比53%，中度干旱地区占比22%，重度及以上干旱地区占比4%。海油厂开工率为71.91%，较上周变动2.91%。国内油厂本周产量为163.81万吨，累计产量为4853.839万吨，同比变化2.88%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为129.02元/吨，较上周变动-20.85元/吨。现货压榨利润为-274.5元/吨，较上周变动10.6元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为523.04万头，较上月变动-4.22万头，商品猪存栏为3782.4万头，较上月变动19.08万头，油厂五日移动平均提货量为197560吨，较上周变动5200吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为101.62万吨，较上周变动5.99万吨，豆粕饲料企业库存为9.22万吨，较上周变动0.42万吨。仓单数量为29065张，较上周变动-4627张。巴西豆粕库存最新一期数据为2684980吨，环比变化24.44%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为848507吨，环比变化4.14%，美国豆粕库存最新一期数据为411881短吨，环比变化1.31%。供给方面，美国方面，美豆处于收割前夕，市场交易重心逐渐从生长阶段转向收获压力与出口现实。美国大豆优良率仍高于五年均值59%，作物整体状况良好。9月USDA报告预计将单产从53.6蒲式耳/英亩下调至53.3蒲式耳/英亩，产量相应调减，但幅度有限，难以改变丰产基调。巴西方面，目前已开启2025/26年度大豆播种，进度快于去年，AgRural预计新作产量将达1.8092亿吨，同比增长5.3%。阿根廷方面，大豆面积减少4.3%至1760万公顷，转向玉米和向日葵。拉尼娜发生概率升至71%，若持续发展，可能影响南美夏季生长，成为四季度末至明年初的潜在利多驱动。需求方面，豆粕下游需求整体偏弱。养殖产能平稳，豆粕需求缺乏爆发性增长点，但刚性需求稳健。“双节备货”预期仍在，9月中旬后提货或阶段性回暖，支撑现货企稳。库存方面，库存绝对值中性偏高水平，累库继续，拐点仍未到来。秋季及节假日消费回暖有望带动提货加速，库存或逐步见顶回落。
　　策略建议：单边：逢低做多。套利：15合约正套。期权：观望。
　　风险提示：中美谈判结果不确定；美豆实际单产与天气风险；国内政策干预