【行情复盘】
　　上周五国债期货主力合约开盘多数小幅低开，全天横向波动，超长期品种上涨较多，截至收盘30年期国债期货主力合约TL2512上涨0.38%，10年期T2512上涨0.06%，5年期TF2512上涨0.01%，2年期TS2512下跌0.03%。
　　【重要资讯】
　　1、公开市场：上周五央行开展了2300亿元7天期逆回购操作，当日1883亿元逆回购到期，因此当日合计净投放417亿元。
　　2、资金市场：上周五银行间资金市场隔夜利率较上一交易日大致持平，DR001全天加权平均为1.36%，上一交易日加权平均1.37%；DR007全天加权平均为1.46%，上一交易日加权平均1.48%。
　　3、现券市场：上周五银行间国债现券收盘收益率较上一交易日多数下行，2年期国债到期收益率上行1.18个BP至1.43%，5年期下行0.71个BP至1.61%，10年期下行0.73个BP至1.87%，30年期下行2.40个BP至2.18%。
　　4、8月份社融规模增加2.57万亿元，市场预期增加2.49万亿元，比上年同期少4630亿元，8月对实体经济发放的人民币贷款增加6233亿元，同比少增4178亿元；8月政府债券净融资新增13658亿元，同比少增2519亿元；8月企业债券净融资1343亿元，同比少360亿元；8月未贴现的银行承兑汇票增加1974亿元，同比多多1323亿元；8月境内股票融资新增457亿元，同比多增325亿元。8月信贷口径人民币贷款增加5900亿元，市场预期增加5800亿元，同比少增3100亿元。其中企业中长期贷款增加4700亿元，比上年同期少增200亿元；企业短期贷款增加700亿元，与上年同期多增2600亿元；企业票据融资增加531亿元，比上年同期少增4920亿元。8月份居民短期贷款增加105亿元，比上年同期少增611亿元；居民中长期贷款增加200亿元，比上年同期少增1000亿元。8月末，广义货币(M2)余额331.98万亿元，同比增长8.8%，7月同比增长8.8%，6月为8.3%。8月狭义货币(M1)余额111.23万亿元，同比增长6%，7月同比增长5.6%，6月同比增长4.6%。2025年8月末社会融资规模存量为433.66万亿元，同比增长8.8%，市场预期8.85%，7月末同比增长9%，6月同比增长8.9%。政府债券余额为91.36万亿元，同比增长21.1%。2025年8月末人民币贷款余额269.1万亿元，同比增长6.8%，市场预期6.8%，7月末同比增长6.9%，6月同比增长7.1%。
　　5、央行宣布将于9月15日以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展6000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（182天），由于当月有3000亿元6个月期买断式逆回购到期，9月5日，央行已对到期的10000亿元3个月期买断式逆回购等量续作，这意味着截至15日，9月两个期限品种的买断式逆回购合计加量续作3000亿元，为连续第4个月加量续作。
　　6、当地时间9月14日，中美双方在西班牙马德里就有关经贸问题举行会谈。
　　【市场逻辑】
　　中国8月出口金额以美元计价同比增长4.4%，虽然略不及市场预期的5.9%，但仍保持了较好的增长。8月份全国居民消费价格（CPI）同比下降0.4%，低于市场预期的下降0.2%，前值持平；8月全国工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.9%，市场预期下降2.9%，前值下降3.6%。8月中国CPI和PPI环比均持平，价格在低位徘徊。8月的社融和信贷数据基本符合市场预期。9月5日，证监会发布《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》征求意见稿，目前处于征求意见稿阶段，内容包括赎回费下限上调，将收益率较低的债券型基金和收益率较高的股票型/混合型基金的赎回费持平设置，且短期内赎回的“惩罚性费率”较高，投资者6个月内交易债基的摩擦成本加大，持有不足6个月需缴至少0.5%赎回费，对上周前三天债市产生压力。上周四国债期货止跌反弹。上周五万得全A指数全天横向窄幅波动，收小十字星，上周五国债期货多数反弹、超长期品种涨幅较多。未来如果股市继续强势，则仍可能对债市形成压制，若股指回调整理，则有利于债券多头。同时需关注在西班牙马德里举行的中美经贸问题会谈。短线国债期货或震荡。
　　【交易策略】
　　交易型投资波段操作。