投资要点
　　事件:2025H1公司实现营收37.17亿元，同比+66.49%，实现归母净利润1.81亿元，同比由亏转盈;2025Q2公司实现营收20.72亿元，同比+61.34%，实现归母净利润5157.77万元，同比-44.66%。
　　养殖成本持续优化，出栏量维持增长:公司2025H1生猪产品实现营收34.31亿元，同比+68.34%，共出栏生猪约190.96万头，同比增加74.47%，其中商品猪约186.73万头;公司2025年Q2共出栏生猪约107.66万头，其中商品猪约105.07万头，仔猪约2.18万头。伴随2025年原材料价格回落带动饲料成本下降，叠加公司养殖产效不断提升，公司成本端改善显著,2025年完全成本目标为6.5元I斤以内，同时公司现有8万头以上的种猪场产能，后续将有序提高种猪场的产能利用率，为未来出栏量奠定基础。
　　其他业务板块:饲料业务:2025年公司生产饲料51.19万吨，采购饲料30.36万吨。皮革业务:公司2025H1皮革业务实现主营业务收入1.01亿元，同比增长176.78%，但价格受市场需求影响持续低迷，尚未实现盈利。
　　费用情况:2025H1公司销售费用率财务费用率管理费用率研发费用率分别为0.48%/2.67%/3.83%0.63%，同比变动-0.31%/-1.73%/-2.39%/-0.26%，公司各项费用率同比均下降。
　　投资建议:公司作为生猪养殖板块快速成长标的,成本端持续优化,出栏量保持稳步增长,2025年预计出栏商品猪400万头以上。我们预计公司2025-2027年依次实现EPS为0.98、2.07、2.82元，对应9月11日收盘价的PE分别为23.0、10.8、8.0倍。
　　风险提示:动物疫病风险、自然灾害、政策变化、生猪及活禽价格波动。