资要点：
　　外贸量价齐升，派息稳健：2025H1中远海运港口总吞吐量达7429.6万标准箱，同比增长6.4%。其中非控股码头吞吐量5781.4万标准箱，同比增长7.2%，占总量的77.8%。公司实现收入8.06亿美元，同比增长13.6%，主要受益于外贸箱量同比增长6.6%以及欧洲地区单箱收入同比提升10.3%。归母净利润同比增长30.6%至1.82亿美元，主要得益于财务成本的有效管控，净财务成本下降14%，平均借贷成本降至4.7%。公司维持稳定的分红政策，每股派息1.928美仙，同比增长23.6%，派息率40%。
　　钱凯港2025H1收入2221万美元：从地区分布来看，中国地区吞吐量同比增长5.7%至5639万标准箱。其中环渤海地区同比增长6.1%，长三角地区同比增长4.0%，西南沿海地区同比增长10.1%，珠三角地区在广州南沙港新增航线的带动下同比增长7.0%，东南沿海及其他-5%。海外地区增长强劲，吞吐量同比增长8.4%至1790.6万标准箱，希腊比雷埃夫斯码头增长4.9%，西班牙码头增长5.9%，比利时泽布吕赫码头同比增长45.2%。秘鲁钱凯港作为公司布局南美市场的新枢纽，首年运营实现收入2221万美元。
　　效率提升与战略布局并重：展望未来，公司有望持续推进智慧化升级，已在厦门、武汉等5个码头实现无人集卡的规模化商用，上半年作业量达53万标准箱，同比增长69%，助力单箱成本下降。另一方面加速新兴市场布局，重点投资东南亚、南美及中东地区，钱凯港已开通直航上海航线（交货期缩短10天）。同时，公司深化与航运联盟的合作，与MSC的业务量同比增长13.2%。钱凯港吞吐量提升、与航运联盟的合作有望为货量提供保障；智慧港口标准的全球输出有望带来新的成本节降空间。
　　风险提示：1）港口拥堵状况缓解，市场运力过剩；2）美国关税政策影响；3）全球经济复苏不及预期；4）成本费用波动加剧。