投资要点：
　　公司发布2025年中报，受下游化工品需求疲软影响，业绩阶段性承压。2025H1营收5.9亿元，同比-19.8%，归母净利润-0.1亿元，同比-109.2%，扣非归母净利润-0.2亿元，同比-116.4%。分季度看，25Q1/25Q2营收3.2/2.7亿元，同比-15.0%/-24.9%，归母净利润0.2/-0.3亿元，同比-65.1%/-145.6%，扣非归母净利润0.2/-0.3亿元，同比71.8%/-166.9%。
　　分业务看，受化工行业需求减少导致出租率下降影响，公司主要业务码头储罐综合服务收入下滑。2025H1公司营收占比前两大业务，码头储罐综合服务/化工仓库综合物流服务收入4.9/0.4亿元，同比-23.7%/+8.6%，占营业收入比重82.5%/7.3%。其他业务收入表现存在波动，占整体收入比重较小。
　　现金流表现较为稳健。2025H1公司经营性现金流净额3.85亿元，同比-17.7%，资本开支1.86亿元，同比-11.2%，自由现金流1.99亿元，同比-23.0%。其中，25Q1/25Q2经营性现金流净额2.01/1.84亿元，同比+8.8%/-35.0%，资本开支1.19/0.67亿元，同比+27.5%/-42.2%，自由现金流0.82/1.17亿元，同比-10.3%/-30.0%。
　　股权激励彰显长期信心。2025年8月公司发布《2025年股票期权激励计划》，拟授予266名激励对象股票期权12.27百万份，约占2025年7月18日公司股本总额的2.68%，行权价格11.55元/股。业绩考核指标以2024年为基数，对应2025-2027年基础/最高营收增速为30%/35%、45%/50%、55%/60%；基础/最高净利润增速为45%/50%、55%/60%、65%/70%。收入、利润双维财务指标联动提升激励效能，为公司长期战略实施注入可持续动能。
　　盈利预测与投资建议：调整公司盈利预测，预计公司25/26/27年归母净利润为0.3/1.3/2.4亿元,对应9月10日收盘价PE为161.7/38.1/21.3倍，受化工仓储行业外部需求短期波动与公司产能扩展节奏错配影响，公司业绩阶段性承压，但公司作为石化仓储龙头企业，具备稀缺性资产、较强的并购及运营能力，后续随石化行业周期修复、需求回暖下公司利润弹性有望释放，维持“增持”评级。
　　风险提示：1）宏观经济下行风险2）安全生产风险3）整合并购库区风险