加密货币
　　过去两周，加密市场呈现分化走势，比特币震荡、以太币走跌。
　　随着一系列美就业数据揭示劳动力市场显露疲软迹象，市场对美联储9月降息的预期已趋于共识（图表1），但加密资产并未因此迎来显著上涨动能。相反，全球范围内长期政府债遭遇抛售，叠加市场对降息背后所反映的经济疲软的担忧，共同抑制了风险偏好。
　　尽管美国比特币现货ETF资金流入由负转正，但整体流入力度仍显温和；与此同时，以太币ETF的资金流已转为净流出。这一背景之下，MicroStrategy的优先股募资低于预期后，违背此前承诺重启普通股增发，进一步削弱了投资者信心。
　　值得留意的是，稳定币供应量逼近历史高点，显示市场中潜藏的流动性充足。据DefiLlama数据，过去30天内稳定币总市值增长5.8%，攀升至2866亿美元。其中，合成稳定币USDe增长迅猛，增幅接近30%，规模已达131亿美元；USDC亦实现双位数增长；而USDT仍以58.9%的占比稳居主导地位。
　　展望未来，美联储降息、ETF资金流向及监管发展将持续主导市场情绪。近期，美国监管层面展现出更强的协调性与清晰度：证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）协同合作，明确现货加密货币可在受监管交易所上市交易，为市场注入了一定的制度确定性。