行情研判
　　【重要资讯】
　　1、中国糖协：2024/25年度全国共有176家制糖企业开机生产，比上制糖期少开机5家。其中甘蔗糖厂148家，比上制糖期少开工3家；甜菜糖厂28家，比上制糖期少开工2家。本制糖期截至5月底，全国食糖产销量均同比增加，工业库存同比下降，销售价格同比回落，市场运行平稳。截至2025年5月底，本制糖期食糖生产全部结束。全国共生产食糖1116万吨，比上制糖期增加120万吨，增幅12%。其中，产甘蔗糖960万吨，产甜菜糖157万吨。累计销售食糖811万吨，比上制糖期同期增加152万吨，增幅23%;累计销糖率73%(近24个制糖期以来同期最高),同比加快7个百分点。
　　2、巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至9月10日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为84艘，此前一周为87艘。港口等待装运的食糖数量为318.4万吨，此前一周为320.7万吨，环比减少2.3万吨，降幅0.71%。其中，高等级原糖（VHP）数量为289.66万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为211.82万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为73.09万吨。
　　3、商务部消息：原糖(关税配额外):8月16-31日进口实际装船49000.00吨，8月进口实际装船307433.55吨，9月进口预报装船19453.32吨。8月实际到港489391.92吨，9月预报到港304333.55吨。
　　【逻辑分析】
　　国际方面，考虑到巴西迎来供应高峰，预计全球库存逐渐进入累库阶段，最近一期报告显示8月上本半月巴西中南部制糖比达55%，累计糖产2288.6万吨，同比降幅继续缩小至4.67%。ISO预计2025/26榨季全球糖业将出现仅为23.1万吨的供给缺口，远低于本年度488万吨的缺口。目前对于全球糖产增产预期相对比较满，价格下跌至低位且有止跌迹象，预计短期将在低位震荡反弹。
　　国内市场，国产食糖库存偏低，但是近期有大量进口糖陆续进口到国内市场，目前国内以进口糖供应为主流。国内糖产销率较高，近期市场受外糖走势影响较大，考虑目前无论是外糖还是郑糖都已经处于较低位置，预计继续向下空间有限，价格大概率将有所反弹。
　　【交易策略】
　　1.单边：近期外糖价格有止跌迹象，预计郑糖跌至目前低位后短期也将震荡略偏强走势。
　　2.套利：观望。
　　3.期权：卖出看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)