主要观点
　　一、行情回顾：本周（2025.09.01-2025.09.05），A股SW纺织服饰行业指数上涨1.37%，轻工制造行业上涨0.32%，而沪深300下跌0.81%，上证指数下跌1.18%。纺织服装在申万31个一级行业中涨幅排名第5位，轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名第7位。
　　二、核心逻辑：
　　1）轻工行业：①我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。②DeepSeek等AI新技术与轻工制造有望深度融合，伴随以旧换新政策延续、财政持续发力、国家推动房地产市场止跌回稳等，轻工内需有望逐步企稳，实现估值修复。
　　潮玩谷子：名创优品MINISOLAND全球壹号店月销1600万元。据北京商报，9月1日，名创优品MINISOLAND全球壹号店单月实现销售额1600万元，刷新名创优品全球单店单月业绩纪录。其中，IP产品作为业绩核心驱动力，销售占比高达83%。名创优品以“大店战略+全球IP”的双轮驱动模式实现业绩强劲增长。财报数据显示，25Q2集团总营收达49.7亿元，同比增长23.1%。截至6月末，全国MINISOLAND已拓展至11家，覆盖上海、北京、广州、成都等核心城市，平均月店效达数百万。建议关注：泡泡玛特、布鲁可、名创优品等。
　　出口链：我们认为轻工出口链如保温杯、办公家具、服务机器人等产品海外需求稳定，关税影响有望逐渐消化，关注前瞻布局海外产能及供应链抵御关税风险的龙头企业。
　　出口链龙头25H1业绩表现稳健，关注国际形势及关税变化。匠心家居25H1公司实现营收16.81亿元，同比+39.29%；归母净利润4.32亿元，同比+51.38%；扣非后归母净利润4.29亿元，同比+66.54%。匠心家居大客户订单持续增长，零售新客加速开拓，店中店模式稳步推进，布局匠心越南关税风险可控。嘉益股份25H1公司实现营收14.00亿元，同比+20.25%；归母净利润3.05亿元，同比-3.99%；扣非后归母净利润2.95亿元，同比-5.31%。我们认为上半年净利润阶段性承压，公司已启动在越南建设生产基地，通过提升产品原产地的多元化布局，优化供应链结构，增强应对全球贸易政策变化、关税壁垒调整等外部风险的能力。我们认为伴随后续关税政策逐步明朗，利好我国在海外具备产能及供应链布局的出口企业，未来出口链有望逐步修复。建议关注轻工出口链细分行业龙头匠心家居（智能家居出海+自主品牌α）、九号公司（智能两轮车）、嘉益股份（合作Stanley+保温杯出海）、乐歌股份（智能家居+海外仓）。
　　家居板块：家居适老化国标正式实施，有望智能家居企业带来新的市场增长点。近日，市场监管总局批准发布《家居产品适老化设计指南》（GB/T 45272—2025）国家标准，将于2025年9月1日正式实施。该标准围绕老年人用家居产品的安全性、易用性、舒适性和智能化，对家居产品适老化设计提出指导方向。该标准的发布实施，将为适老化家居产品设计、生产、评估提供参考依据，推动更多符合老年人需求的家居产品上市，让老年人享有更加安全、舒适、便捷的高品质家居生活。我们认为该标准首先对适老家具的设计和生产提出了详细要求，有望与各地居家适老化改造、以旧换新等补贴政策形成联动，推动家居企业调整和创新，为智能家居企业带来新的市场增长点和机遇。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
　　造纸&包装：多家纸企上半年净利润同比大涨。近期，纸企发布2025年上半年业绩报告，主要得益于原材料价格回落、公司优化业务结构及强化成本管控等因素，多家纸企25H1净利润呈现扭亏或增长态势。太阳纸业25H1归母净利润17.80亿元，同比增长1.26%；中顺洁柔25H1归母净利润为1.50亿元，同比增长71.4%；恒丰纸业25H1归母净利润9493.67万元，同比增长69.06%。我们看好未来造纸行业龙头随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸等。
　　2）纺服行业：①我们认为黄金需求预计增长，25年国内黄金珠宝公司有望实现销量提升、业绩改善。②政策扩内需消费信心提振，户外经济催热运动服饰销售高景气，DeepSeek赋能纺服产业链，推动行业数字化升级，叠加三孩政策预期升温，建议关注AI+纺服以及高确定性细分赛道。
　　黄金珠宝：“金九银十”传统消费旺季，关注黄金消费需求增长。据中新经纬，9月6日，国际金价走高。现货黄金3586美元/盎司，上涨1.15%，再创新高；最高突破3600美元/盎司；COMEX黄金期货3639.8美元/盎司，上涨0.92%。据广州日报，9月6日，国内部分品牌金饰价格突破1060元/克，其中周生生足金饰品标价1068元/克；老庙足金饰品价格报1062元/克，其余品牌足金饰品价格普遍维持在1060元/克。我们认为美联储降息预期强化等利好因素为金价上涨提供了支撑。随着“金九银十”的到来，三、四季度金饰需求有望进入旺季，看好金饰消费持续旺盛。
　　建议关注：老铺黄金、潮宏基等。
　　运动户外：体育产业已成为助力经济增长、推动经济社会转型升级的重