事件：春光科技拟以可转股债权形式投资北京顺造科技。春光科技拟与北京顺造、自然人唐成及苏州瑞珑汇管理咨询合伙企业（有限合伙）共同签订《可转股债权投资协议》。春光科技向北京顺造提供5000万元财务资助，期限两年，年息2.75%，春光科技可选择转为股权，若未转股，北京顺造需连本带息偿还。
　　北京顺造科技有限公司是小米生态链企业。北京顺造主要股东包含自然人唐成（29.4%）、上海小顺管理咨询（14.7%）、小米科技（9.9%），公司创立于2019年7月，是一家面向全球市场，专注于研发智能扫地机器人等高端清洁电器的创新型科技公司，产品覆盖家用空间、车载空间、办公空间等众多清洁类场景。2024年北京顺造营收10.17亿元，净利润2318万元，若按照此次财务投资的投前估值进行转股（每1元注册资本的价值≤508.05元），最少可以转化为4.34%的股权，以2024财务数据计算，对应的北京顺造估值（上限）为11.5亿元，PE（上限）约为50X。
　　春光科技有望凭借此次投资进一步切入小米链，深度拥抱居家智能机器人产业。尚腾科技为春光科技全资子公司，与顺造科技有直接业务联系，目前主要从事手持吸尘器、洗地机、扫地机器人、布衣清洗机等清洁电器的研发、生产和销售业务。北京顺造科技旗下宁波顺造机器人（北京顺造持股70%）经营范围涉及服务消费机器人、智能机器人、工业机器人等业务研发，若此次财务投资最终转股，宁波顺造也将成为春光科技投资版图中的一环。
　　不断拓宽海外产能布局，有望承接海外订单。公司目前在越南、马来西亚已有三个整机代工厂。新增产能方面，公司越南清洁电器生产基地项目正处于主体厂房基建阶段；控股孙公司马来西亚SUNTONE于2025年处于目标客户引入和试产阶段；控股孙公司越南TENGYUE2025年中也已开始逐渐批量生产电风扇、空气净化器整机代工业务。随着海外产能逐步落地，关税等因素影响有望减弱，公司在有LG等客户储备，有望承接海外订单。
　　盈利预测与估值：综合预计公司2025-2027归母净利润0.46/1.01/1.52亿元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：代工需求不及预期、海外需求不及预期、成本波动风险