投资要点：
　　事件：公司发布2025年半年报。2025年上半年，公司实现营业收入37.07亿元，同比-9.02%；归母净利润2.18亿元，同比-34.66%；扣非归母净利润2.02亿元，同比-36.06%。2025Q2，公司实现营业收入18.51亿元，同比-5.14%，环比-0.23%；归母净利润1.00亿元，同比-31.25%，环比-15.01%；扣非归母净利润0.87亿元，同比-38.75%，环比-24.21%。
　　业务剥离导致营收同比下滑，产品结构拉低整体盈利能力。25H1，剔除锐凌无线业务后公司营业收入同比+23.49%，归母净利润同比+6.54%。营收方面，FWA及解决方案业务贡献主要增量，车载业务受大客户节奏影响有所下滑，PC等业务整体较为平稳。盈利能力方面，由于剥离的锐凌无线毛利率较高及产品结构影响，公司毛利率同比-5.16pct至16.42%；公司销售/管理/研发费用率分别同比下降0.45/0.10/2.51pct至2.21%/1.94%/6.45%。
　　前瞻布局端侧AI卡位优势显著，AI终端与机器人业务构筑新增长引擎。公司在端侧AI领域成果显著：AI终端方面，公司推出覆盖1T~50T的全矩阵AI模组及解决方案“星云”系列，自主研发多款AI行业模型，赋能AI玩具、AI相机、AI翻译机等垂直行业商业化落地，实现硬件-软件-模型全栈式一体化解决方案；机器人方面，公司割草机器人解决方案已实现国内外多家头部客户的导入，RTK视觉融合定位方案已与多足机器人领域头部厂商达成合作。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润5.21、6.71、8.23亿元，对应9月5日收盘价的PE为43.3、33.7和27.5倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动风险；下游需求恢复不及预期。