宏观事件
　　9月10日，国家统计局公布数据显示：
　　2025年8月份，全国居民消费价格同比下降0.4%。其中，城市下降0.3%，农村下降0.6%；食品价格下降4.3%，非食品价格上涨0.5%；消费品价格下降1.0%，服务价格上涨0.6%。1—8月平均，全国居民消费价格比上年同期下降0.1%。
　　2025年8月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄0.7个百分点，环比由下降0.2%转为持平。工业生产者购进价格同比下降4.0%，环比持平。1—8月平均，工业生产者出厂价格比上年同期下降2.9%，工业生产者购进价格下降3.3%。
　　核心观点
　　■ 8月CPI回落，PPI降幅收窄
　　CPI：CPI同比下降，环比持平。此次增速回落主要受食品价格拖累，8月食品价格同比回落4.3%（7月为回落1.6%）。从数据上看，8月食品CPI同比下滑主要是受去年同期高基数效应影响，8月食品价格环比实际上涨了0.5%。而核心CPI受扩内需促消费政策影响，涨幅连续4个月扩大。预计三季度国内消费将延续修复态势。
　　PPI：PPI降幅收窄。8月PPI继续表现出修复态势。从数据上看能源与原材料供需压力边际缓解，外需行业部分改善，升级类消费需求增加拉动部分行业价格同比上涨。整体来看，当前中国内需改善与供给优化正在协同发力。未来需持续关注国际大宗商品价格波动对国内的输入性影响，以及国内市场需求回暖的持续性和广度。
　　风险
　　经济数据短期波动风险，上游价格快速上涨风险。