Q2营收和归母净利润环比增长。2025上半年，公司实现营业收入9.14亿元，同比减少8.71%；归母净利润0.90亿元，同比减少12.76%；扣非归母净利润0.73亿元，同比减少21.93%；基本每股收益0.59元/股，同比减少16.90%。2025Q2，公司实现营业收入4.92亿元，同比增长16.23%，环比增长16.63%；归母净利润0.47亿元，同比减少0.56%，环比增长10.79%；扣非归母净利润0.41亿元，同比减少2.15%，环比增长28.18%。
　　航空锻件收入减少，航天锻件收入大幅增长，燃气轮机锻件收入减少。分产品看，2025年上半年，航空锻件实现营收6.89亿元，同比减少8.93%，毛利率28.29%，同比减少0.57pct；航天锻件实现营收0.72亿元，同比增加29.84%，毛利率17.29%，同比减少10.25pct；燃气轮机锻件实现营收0.59亿元，同比减少37.23%，毛利率26.80%，同比减少0.11pct；其他高端装备锻件实现营收0.27亿元，毛利率48.65%。2025年上半年，境外营收4.08亿元，同比减少5.02%，毛利率23.70%，同比增加1.03pct。海洋装备领域取得突破，公司积极参与国家重大专项，成功研制异形钛合金环锻件，并应用于海装项目首件。
　　公司签订多份长期供货协议，在手订单持续增长。截至2025H1末，以客户的订单统计公司尚有在手订单总额29.38亿元，同比增长8.13%。此外，根据公司与客户已签订的长期协议，结合与客户确认的排产计划，按照相应价格预估的长协期间在手订单金额约30.30亿元，同比增加44.84%。综上，截至报告期末，公司合计在手订单约为59.68亿元，同比增加24.10%。
　　上半年毛利率和归母净利润率同比相对稳定。2025Q2，公司毛利率26.95%，同比减少2.35pct，环比增加0.72pct；归母净利率9.65%，同比减少1.63pct，环比减少0.51pct。2025上半年，公司期间费用合计1.17亿元，同比增长0.98%，期间费用率为12.81%，同比增加1.23pct。
　　我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.32/3.01/3.83亿元，EPS分别为1.22/1.58/2.01元，对应9月8日收盘价PE为31.6/24.3/19.1倍，维持“增增持评评。。
　　风险提示：国内外市场需求不及预期，新产品开发存在技术风险，产能建设不及预期。