投资要点：
　　事件：公司2025H1营业收入为36.91亿元，同比增长33.74%，归母净利润5.03亿元，去年同期为-1.77亿元，同比实现扭亏为盈。2025Q2营业收入为16.68亿元，同比增长16.57%，归母净利润2.01亿元，去年同期为-1.47亿元，同比实现扭亏为盈。
　　 《诛仙世界》表现亮眼叠加多部电视剧热播驱动上半年业绩增长。公司重点端游《诛仙世界》于2024年12月19日公测，带动端游业务快速增长，端游上半年收入为18.52亿元，同比增长70.51%。移动端游戏上半年收入9.68亿元，同比下滑33.04%；主机游戏收入1750万元，同比下滑62.73%；电视剧及短剧收入7.49亿元，同比增长1129.84%，主要是《千朵桃花一世开》、《只此江湖梦》、《嘘，国王在冬眠》等平台定制剧相继播出。
　　游戏和影视项目储备丰富，关注后续产品上线表现。游戏方面：1）重磅产品《异环》已经完成国内二测及海外英语和日语地区测试，国内二测期间，参与测试招募用户人数远超百万，游戏全网话题热度超10亿，《异环》已经公布后续优化清单，新一轮测试正在积极筹备中。2）《诛仙2》于2025年8月7日在国内公测，上线首日即登顶iOS游戏免费榜榜首。3）《女神异闻录：夜幕魅影》于2025年6月底至7月初相继在日本、欧美、东南亚等海外区域公测，成绩斐然。影视方面：公司储备的《夜色正浓》《云雀叫天录》《云襄传之将进酒》《醒来》等影视作品正在后期制作、排播过程中。同时，公司继续发力短剧赛道，为观众提供优质内容体验。
　　盈利预测与投资建议。我们看好公司后续游戏及影视作品的丰富储备，有望推动业绩继续增长，关注《异环》等大作上线节奏。预计公司2025-2027年营业收入分别为70.92/95.41/102.65亿元，归母净利润分别为8.35/15.46/18.02亿元，对应2025年9月5日PE分别为37/20/17倍。维持“增持”评级。
　　风险提示：监管趋严的风险；游戏流水表现不及预期；买量竞争加剧