投资要点：
　　事件：公司发布2025年半年报。2025H1，公司实现营业收入115.46亿元，同比+39.98%；归母净利润4.71亿元，同比+125.03%；扣非归母净利润4.51亿元，同比+139.36%。2025Q2，公司实现营业收入63.25亿元，同比+47.28%，环比+21.14%；归母净利润2.59亿元，同比+67.68%，环比+22.35%；扣非归母净利润2.51亿元，同比+82.69%，环比+24.93%。
　　行业景气持续向上，营收利润持续高增长。行业需求复苏驱动公司营收实现高增长，根据IoTAnalytics数据，2025年Q1全球蜂窝物联网模块出货量同比增长23%，连续第五个季度实现增长，公司份额位居第一。盈利能力方面，25Q2公司毛利率同比-1.62pct、环比-0.17pct至17.64%；公司费用管控持续精细化，25Q2销售/研发费用率分别同比下降0.36/2.53pct至2.46%/7.15%，管理费用率和财务费用率较为稳定，驱动公司净利率同比+0.55pct、环比+0.04pct至4.08%。
　　“1+N”业务矩阵实现多元化布局，发力端侧AI赋能AIoT生态。公司立足模组业务，推进模组产品多元化的同时发力天线、ODM、软件服务平台及工业智能等领域，并深度布局端侧AI。公司全系智能模组产品已全面接入火山引擎豆包VLM（视觉语言）多模态AI大模型，AI玩具整体解决方案已成功落地多个潮玩品牌产品，在AR眼镜、运动相机等赛道助力客户打造具有领先优势的消费级AR终端产品。
　　盈利预测与投资建议：预计公司2025-2027年实现归母净利润8.91、10.74、14.16亿元，对应9月5日收盘价的PE 27.7、23.0和17.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧；原材料价格波动风险；下游需求恢复不及预期。